持续开展研发创新是企业保持竞争优势并创造核心价值的重要条件及运营基础。为了揭示企业研发活动的内在动因和研发环境对企业研发绩效的作用机理,国内外学者探讨了企业规模、政府补助、知识产权保护制度、金融发展等微观和宏观环境因素对企业研发的影响。然而,由于研究视角的局限,上述相关研究虽然取得了很大进展但仍无法合理解释为什么不同的企业在相同环境中会取得不同甚至截然相反的研发绩效。为了回答这一问题,本文从研发的固有特性入手,以委托代理理论和信息不对称理论为基础,将管理层激励和融资约束这两个影响企业研发绩效的内外关键因素纳入统一的分析框架,着重探讨以下两个问题:第一,管理层激励与企业研发效率的关系。借鉴前人相关研究,本文拟首先从当前最重要的两类激励——货币薪酬激励和股权激励入手,分别研究它们对企业研发效率的具体影响;然后结合我国企业经营实践,从激励方式选择和激励结构两方面验证管理层激励组合与企业研发效率的关系。第二,融资约束、管理层激励与企业研发效率之间的关系机理。融资约束是企业研发过程中所面临的重要环境因素,在分析管理层激励与企业研发效率的关系时有必要同时考虑融资约束对其可能存在的影响。在前人研究的基础上,本文将融资约束引入管理层激励与企业研发效率的分析框架,以投资有效性衡量企业所面临的融资约束程度,采用随机前沿分析等实证方法分别检验融资约束对管理层的货币薪酬激励、股权激励、激励组合与企业研发效率关系的影响。本文的主要研究结论如下:(1)从总体上看,管理层货币薪酬激励对企业研发效率具有显著的正向促进作用,即随着管理层货币薪酬激励力度的加大,企业研发效率越高;管理层股权激励与企业研发效率之间则呈现出显著的倒U型关系,即随着管理层持股比例的增加,企业研发效率呈现出先升后降的趋势。(2)管理层激励组合对企业研发效率存在显著影响。具体而言,在激励方式选择上,混合激励方式较单一激励方式能更有效地促进企业研发效率的提高;在激励结构上,管理层股权收益占其总报酬的比例越大,管理层的研发积极性越高,越有利于企业研发效率的提高。(3)融资约束对管理层激励与企业研发效率的关系存在不同程度的影响。即融资约束的存在一方面会抑制管理层货币薪酬对企业研发效率的激励作用,另一方面会放大管理层持股比例对企业研发效率的激励效应;此外,融资约束对激励结构与企业研发效率的关系存在显著的负向影响,而对激励方式选择与企业研发效率的关系却没有影响。本文的主要贡献在于:首先,以同时包含研发投入和研发产出信息的研发效率作为研发水平的评价指标,可推动现有相关研究由研发活动的局部环节向整体过程转变。进一步,采用随机前沿分析作为研发效率的主要计量方法,可深层次揭示企业研发效率与管理层激励之间的因果关系,为理解不同企业之间研发效率的差异及其管理原因提供了有效途径。其次,在分别检验管理层货币薪酬激励、股权激励与企业研发效率关系的基础上,进一步讨论了管理层激励组合(包括激励方式选择和激励结构)对企业研发效率的影响,并得到了一些有益的结论,弥补了已有研究的不足,深化了有关管理层激励与企业研发活动关系的认识。最后,管理层激励和融资约束是影响企业研发效率的内外关键因素,本文以企业创新理论、委托代理理论和融资约束理论为基础,从理论和实证上考察了融资约束、管理层激励和企业研发效率之间的内在逻辑关系,不仅拓宽了融资约束影响企业研发创新的研究视野,也使管理层激励与企业研发关系的研究结论更具实践意义。