《证券投资基金管理暂行办法》于1997年颁布，我国基金市场自此正式起步发展。基金有封闭式基金与开放式基金两种运作方式，开放式基金的发展相对较晚，起源于2000年颁布的《开放式证券投资基金试点办法》。经过近二十年的快速发展，开放式基金的数量与规模稳步提升，截至2019年11月底，开放式基金资产净值占基金总体资产净值的90.05%，可见开放式基金已成为国内基金市场的主流品种。
　　随着基金市场的蓬勃发展，越来越多的投资者将基金纳入投资组合，基金投资者数量得以快速增长。基金投资者作为基金市场中最重要的参与者与利益攸关者之一，其投资行为不仅关乎自身利益，同时也会对基金市场的运行产生重要影响。在此背景下，对基金投资者的投资行为进行研究具备一定的理论与现实意义。
　　本文以2009年1月至2019年6月的204只开放式偏股混合型、普通股票型基金为样本，从基金资金流动变化的角度，探究基金业绩结构与投资者决策的关系，以期深入了解基金投资者的投资行为。本文首先依据多个因子模型（CAPM模型、Fama-French三因子模型和Carhart四因子模型）对基金业绩进行拆分，之后根据基金业绩拆分结果，运用固定效应面板回归模型深入研究基金业绩结构与资金流动的关系，其中包括：分单期与多期研究；区分投资者类型研究二者关系差异；探究国内基金市场中的“赎回异象”与“明星效应”等。
　　本文主要研究结论概括如下：第一，在综合考虑基金多期业绩时，原始超额收益与CAPM-alpha对基金资金净流入的解释力度明显优于FF3-alpha和Carhart4-alpha；第二，对于个人投资者而言，简单模型（原始超额收益与CAPM模型）调整后的alpha可以相对较好地解释基金资金流动；而对于机构投资者而言，复杂模型（Fama-French三因子模型和Carhart四因子模型）调整后的alpha同样可以显著地正向影响基金资金流动；第三，除了超额收益率alpha，beta所对应的市场风险敞口补偿也能够显著地正向影响基金资金流动；第四，国内基金市场中并不存在“赎回异象”，但是“明星效应”确实存在。
　　鉴于此，本文从市场监管者、基金管理者、基金投资者三个角度提出推动我国基金市场持续健康发展的对策建议：第一，建议市场监管者推动金融工具创新，支持发展规避风险的金融工具；出台相关政策支持专业理财机构的发展；大力推进基金投资者教育，并加强对个人投资者投资行为的监管。第二，建议基金管理者加强投研水平，提高业绩持续性以激发“明星效应”；控制基金规模，避免盲目扩大。第三，建议基金投资者增强风险意识，树立理性与长期稳定的投资理念。