近年来,股份回购在我国资本市场进行得如火如荼,在2015年和2018年掀起了了一阵股份回购的热潮。虽然实施股份回购的企业数量越来越多,回购规模越来越大,但他们公告中所披露的回购动因却都大同小异,主要目的是提升公司股价。然而,随着股份回购市场的快速发展,问题也日益增多。最大问题表现在真假股份回购的交叉互现。有些公司仅仅发布股份回购公司,最终并未实际实施回购。有些公司按照最初回购公告,切实履行承诺,实际实施股份回购行为。所以,学会有效识别公司进行股份回购的真实动因有利于保护中小投资者的利益,推动资本市场的健康有序发展。本文选取盛和资源作为股份回购案例公司。盛和资源在2015年和2018年分别进行了两次股份回购。一次并未实际实施就终止,一次真实实施了回购,这为我们研究股份回购真假回购行为提供了很好的契机。同时,盛和资源两次不同的回购行为恰好发生在2018年修订《公司法》关于股份回购相关条款的前后,也为检验股份回购行为的制度效应提供了机会。本文首先阐述了盛和资源股份回购的研究背景与意义,归纳了国内外文献综述并且总结了股份回购的相关理论基础,接着基于提升股价动因、自由现金流动因、代替现金股利政策动因等分析视角,对企业股份回购动因的真实性进行了检验。通过盛和资源一家公司两次不同回购行为的纵向比较分析,发现两次股份回购都不存在闲置资金过多、代替现金股利政策等动因。但是2015年盛和,资源股份回购存在价值低估现象,2018年盛和资源股份回购不存在价值低估现象。接着,本文进一步探究两次股份回购时股权质押的具体情况,发现了盛和资源股份回购的隐藏动因:大股东质押的股权已经跌破了预警线,面临着平仓和控制权转移的风险。接着,结合回购后的市场反应进行分析,发现股份回购只在短期内可以产生显著的正市场效应,说明资本市场的中小投资者在短期内难以及时识别上市公司股份回购的真实动机。最后,对2018年实际回购后的财务效应进行分析,发现盛和资源的回购行为对货币资金的影响不明显,对偿债能力、盈利能力以及成长能力长期而言都呈现不利的趋势。本文旨在提示广大投资者提高自身判断真伪回购行为的能力,树立正确的投资意识和风险意识,保护好自身的利益,同时也为监管部门制定相关法律规则提供了新的思路。