自Lintner（1956）研究企业股利平滑政策开始,学界逐渐关注股利平滑研究的理论价值和应用前景。虽然,当前我国资本市场“不分红”的现象已经在较大程度被扭转,但是股利平稳却是始终容易被忽视的重大问题。股利平稳政策对于企业至关重要,构成企业经营战略的重要部署;平滑的股利支付能够使外部投资者提前预估公司价值,做出相对理性的投资决策;平滑的股利政策也能为政府的股利监管提供新的思路。陈名芹等（2017）研究发现我国上市企业股利调整速度明显远高于发达国家,显示出不平稳的特征。因此,厘清我国企业股利平滑的决定具有较为重大的现实意义。此外,产品市场竞争因素是现实中企业分配决策中需要考虑的重要行业因素和特征,从行业角度来理解企业股利平滑则能够提供新的思路。本文选取2004—2018年中国沪深两市A股非金融上市企业作为研究样本,基于两类代理模型实证检验了产品市场竞争对企业股利平滑的影响。实证结果表明,产品市场竞争会加剧我国企业股利支付的不平稳性,支持“替代模型”。本文还通过倾向得分匹配的方法来消除可能存在的内生性,发现结果依旧稳健。在此基础之上,本文进一步探讨了其他治理机制（分析师跟踪、股权制衡和机构投资者持股等）和产品市场竞争治理机制之间的相互作用;另一方面,相比于Javakhadze et al.（2014）和Grullon et al.（2019）的研究,本文还排除了产品市场竞争的“掠夺效应”导致股利不平滑的可能性,进一步证明本文结果的可靠性。实证结果发现,分析师关注、股权制衡这两种治理机制和产品市场竞争之间存在显著的替代关系,而机构投资者持股的治理效应和产品市场竞争之间的关系不显著。此外,本文还进一步研究了不同代理成本和信息披露质量下,产品市场竞争对股利平滑影响的差异性。本文研究表明,企业面临的代理成本较高且其信息披露质量较差时,产品市场竞争的治理替代作用越显著。最后,本文还探讨了融资约束和管理者自利在产品市场竞争影响股利平滑的中介作用,发现产品市场竞争会通过融资约束渠道和管理者自利渠道影响企业股利平滑。本文研究的贡献在于:其一,纵观现有的国内外文献,其中较少的关注产品市场竞争对股利平滑的影响,本文从产品市场竞争的角度研究股利平滑的影响因素能够弥补国内研究的空白,研究发现产品市场竞争会替代企业平滑的股利支付;其二,以往从代理成本理论来研究股利平滑主要集中从代理结果模型的角度来解释产品市场竞争的治理效应,本文则是验证了代理替代模型对我国股利不平滑的解释力,丰富了股利平滑决定理论。本文的结论还表明分析师关注、股权制衡这两种治理机制和产品市场竞争之间存在显著的替代关系,进一步完善了前人的分析。最后,本文也为研究新兴发展中国家的股利平滑的决定提供了一定的思路,为我国政府的股利监管政策的制定提供理论和实证的经验证据。