随着行为金融的逐渐发展,不断的实证结果表明,投资者情绪对股票价格具有显著影响。现有的研究涉及了关于投资者情绪对股票市场影响的诸多方面,但是也并未包含所有方面。近几年来,学者开始逐渐关注关于异质投资者情绪的研究,并得出了相应的研究成果。但是,由于异质投资者情绪具有复杂性,所以其相关研究并没有形成一个完整的体系。因此,本文试图从几个角度来研究异质投资者情绪对股票价格的影响。本文将研究的问题分为三个子问题进行研究,分别是:一、投资者情绪高低异质性对股票收益的影响;二、投资者情绪高低持续时间异质性对股票收益的影响;三、投资者情绪结构异质性对股票价格的影响。为了进行以上研究,本文利用上证180指数成分股中连续十年均被列入成分股列表的48家公司2009年1月至2018年12月连续10年的股票月度数据,通过构建以Fama-French为基础的四因子面板数据模型及对异质情绪结构风险资产定价模型进行量化,来研究异质投资者情绪对股票收益及股票价格的影响。结果发现,投资者情绪整体上对股票市场有正向影响,且影响具有异质性,异质性主要体现在以下三方面:高涨的投资者情绪对股票收益有显著的正向影响,低落的投资者情绪对股票收益有显著的负向影响;高涨投资者情绪持续时间长度对股票收益有显著的正向影响,高涨情绪持续时间越长,股票收益越高,低落投资者情绪持续时间长度对股票收益有显著的负向影响,低落情绪持续时间越长,股票收益越低;同质结构和异质结构的投资者情绪均对股价产生显著影响,但考虑情绪的异质结构之后,情绪对股价的影响程度更高,即更倾向于认为投资者在不同情绪下对风险资产的需求是不同的,且情绪高涨时,对风险资产需求更高。