本文研究投资者情绪对中小板指收益率的影响。本文借鉴Baker&Wurgler(2006)的方法，从筛选综合情绪因子和理性预期因子入手。选择短期好淡指数和中期好淡指数分别作为短期和中期综合情绪因子指标。理性预期因子的选择基于扩展的fama-french三因子模型，最终选择大盘股对小盘股溢价、高价股对低价股溢价、市场溢酬因子、封闭基金折价率和A股市场换手率作为理性预期因子。通过B&W模型，得到短期理性情绪因子、短期非理性情绪因子；中期理性情绪因子、中期非理性情绪因子；理性情绪因子、非理性情绪因子三组指标。本文第三章首先构造出这三组指标，然后分别讨论这三组指标与中小板指收益率的关系；第四章分别使用向量自回归模型以及马尔科夫框架下的向量自回归模型探讨这三组指标与中小板指收益率的关系；最后是本文的结论部分。通过实证分析，本文得出以下结论：1、情绪因子，无论是中期、短期、理性或非理性，对同期中小板指收益率的影响均是正向的，即情绪因子的增大会导致中小板指收益率的增大。2、理性情绪因子变化的趋势相对缓慢，非理性情绪因子的波动相对剧烈。这反映市场出理性预期的具有持久性，而非理性的预期则具有不可持续性。3、从情绪因子与中小板指收益率的动态关系研究可以得知，中期情绪因子对中小板指收益率的持续影响大于短期情绪因子；理性情绪因子对中小板指收益率的持续影响大于非理性情绪因子。4、具体到不同的滞后期，不同类型的情绪因子对中小板指收益率的影响比较复杂，中期情绪因子中不同滞后期的中期理性情绪因子和中期非理性情绪因子对中小板指收益率的影响以互相抵消为主，短期情绪因子中不同滞后期的短期理性情绪因子和短期非理性情绪因子对中小板指收益率的影响以互相加强为主，这将导致中小板指收益率在短期受情绪因子影响波动较大，而在中期以后受情绪影响逐渐变小。5、理性情绪因子的一阶和四阶滞后，无论是短期还是中期，对中小板指收益率的影响均是负的；二阶和三阶滞后，无论是短期还是中期，对中小板指收益率的影响均是正的，因此，从预测的角度来讲，当期理性因子对后一期中小板指收益率的影响是相反的方向。