相对于直接的所有权结构与隧道挖掘的研究，基于金字塔型所有权结构下终极控制性股东与外部股东的代理冲突，本文研究了在金字塔型所有权结构下终极控制性股东通过关联交易对上市公司进行的隧道挖掘行为，探究了隧道挖掘的途径、诱导与制衡因素。本文可为准则制定者提供相关经验证据，以防范普遍存在的金字塔股权结构下控股股东的隧道挖掘行为，保护中小股东的利益。 针对2002年至2004年我国金字塔股权结构下的家族上市公司样本，本文首先对控股股东与上市公司之间各种可能用于隧道挖掘的关联交易进行了分析与全面统计，其次实证检验了与大股东集团的关联交易的发生及其金额对上市公司价值的影响；再次，本文还检验了金字塔股权结构及其他相关因素对控股股东隧道挖掘行为的影响。 本文研究发现：在金字塔股权结构下，上市公司与其控股股东集团之间的关联销售、关联劳务和资金占用等交易的发生及其金额与上市公司的价值负相关，终极控制性股东确实操纵了某些关联交易来进行掏空公司的隧道挖掘。其次，金字塔股权结构下终极控制性股东的隧道挖掘与其对上市公司的终极控制权和两权分离程度都正相关；当上市公司的董事长或总经理由控股股东派出时也加剧了控股股东的隧道挖掘。另外，其他大股东对控股股东的隧道挖掘行为具有制衡作用，而独立董事的抑制作用并不显著，说明独立董事还没有对控股股东的隧道挖掘起到良好的监督作用。