融资融券制度也叫信用交易机制,作为我国一项制度性创新业务,能有效地提升我国资本市场定价效率并完善我国证券市场的价格发现机制,从而促进资本市场的健康有效发展。从2010年融资融券试点开展以来,在历经几次扩容之后,该制度在我国资本市场起着举足轻重的作用。中小板市场是我国主板市场的补充,并为创业板市场的开启打好基础,在推动科技型、创新创业型公司上市并丰富完善我国证券市场证券规模以及促进我国资本市场流动性方面起着无与伦比的推动作用。然而中小板市场由于其自身的不稳定性容易受到来自各方面的影响并导致股价出现异质波动,即出现股价特质波动情况。关于这两方面的成果显著,但是融资融券制度在我国的推进和发展并不是一帆风顺的,它经历了来自各方的质疑,该质疑不仅和其支离破碎的理论体系相关,也和该制度对证券市场个股到底会产生怎么样的影响相关,且融资融券交易机制主要研究限于主板市场,对中小板这种特殊市场的研究较少。鉴于以上问题,本文试图从三个方面进行研究:首先研究融资融券过程中其对中小板市场个股股价特质波动性的影响机理和因素;其次再分析该制度在该市场股价特质波动性影响方面的传导途径并分析蕴含的政策效应;最后再根据前文的分析结果为我国金融市场未来创新发展提供建议,不仅是对投资者的建议,还有对政策制定实施者以及政策监管者的建议。本文先使用渐进式扩容这一制度安排和双重差分模型多维度构造实验组和控制组,结合面板数据检验了融资融券制度对中小板市场股价特质波动性的影响,发现融资融券政策对中小板市场股价特质波动性具有提升作用,但是该作用是在逐渐减弱的;因此针对于理论不是很一致的结果,本文从信息视角、机构持股视角分析了股价信息含量的要素,并通过面板数据回归模型验证了噪音交易对特质波动性的抑制作用、信息传递速度的提升作用、机构投资者持股比例的提升作用以及公司盈余质量大小的相关具体作用。根据以上研究,本文从融资融券标的种类与规模、公司信息披露机制、多空机制均衡、投资者风险意识教育、证券公司内部体制建设以及中小板上市公司相关制度等方面提出了相关措施和建议。本文的研究不仅有利于理顺融资融券制度在我国的影响效果和机制作用,还有利于根据我国资本市场的背景,进行适度创新,并打造符合我国国情的多层次资本市场。