随着我国资本市场的快速发展，股价的暴涨暴跌问题尤其是暴跌现象所引发的股价崩盘风险，受到了学术界和监管层的广泛关注。2007年以及2015年我国股市的暴跌给投资者带来了巨大的损失，严重阻碍了股票市场的发展。2017年7月，习近平总书记在全国金融工作会议上反复强调了维护金融安全稳定、防范和化解金融风险的重要性，重点指出要把防控金融风险放到更为重要的位置，着力完善金融安全防线，牢牢守住不发生系统性风险的底线。2018年10月，国务院金融稳定发展委员会在防范化解金融风险第十次专题会议上，仍强调要继续打好防范化解金融风险攻坚战。由此可见，防范和降低股价崩盘风险对于我国资本市场与经济的稳定发展具有重要意义。
　　由于委托代理问题和信息不对称问题的存在，我国上市公司普遍存在非效率投资的现象。无论是过度投资还是投资不足现象，都会对企业造成不可逆的损害，影响股东权益，阻碍公司健康发展，因此，管理层出于对自身利益的维护，往往倾向于将非效率投资项目的负面消息刻意隐藏，从而加剧信息不对称程度，当这些负面消息不断积累时，是否会影响公司的股价，甚至产生股价崩盘的可能性。由此，本文试图研究非效率投资行为是否会导致企业产生股价崩盘风险，而良好的内部控制机制以及资本市场的重要参与者机构投资者的介入是否能够真正有效减少企业非效率投资行为、降低企业股价崩盘的可能性？且不同类型的机构投资者由于存在持股比例多少、持股时间长短等差异，可能会存在不同的动机，那么其对于企业非效率投资与股价崩盘风险的关系是否会做出不同反应？
　　基于此，本文选取2010-2018年沪深A股上市公司为研究样本，在实证分析的基础上对二者的关系进行了检验，并且运用两阶段工具变量回归法和PSM倾向得分匹配法缓解了本文的内生性问题。研究结果表明：
　　（1）企业非效率投资程度越高，其股价崩盘风险越大。进一步研究发现，企业非效率投资对股价崩盘风险的正向作用是通过企业过度投资行为产生的，而非投资不足行为。
　　（2）从信息不对称角度来看，当企业信息透明度越低时，非效率投资对股价崩盘风险的负面影响越大；从管理层过度自信角度来看，当管理者存在过度自信特征时，会使得非效率投资加剧股价崩盘风险的发生。
　　（3）内部控制作为内部治理机制、机构投资者作为外部治理机制均能对企业非效率投资与股价崩盘风险之间的关系起到监督抑制作用，具体作用为：内部控制质量越高、机构投资者整体持股比例越大，越能够抑制非效率投资对股价崩盘风险的负面影响，进一步研究发现，稳定型机构投资者可以削弱非效率投资对股价崩盘风险的影响，而交易型机构投资者反而加剧二者之间的正相关关系。
　　本文的创新与贡献主要集中在：
　　（1）从企业非效率投资的角度来研究其对个股股价崩盘风险的影响，不仅丰富了企业非效率投资经济后果方面的文献，也丰富了股价崩盘风险方面的研究成果。
　　（2）文章从信息不对称角度和管理层行为特征两个方面来共同验证二者的关系，对今后相关领域的研究内容提供了新的思路。
　　（3）本文引入内外部治理机制分别探讨如何有效地防范与化解股价崩盘风险，能够为企业减少非效率投资行为、稳定股票市场发展提供经验证据。
　　本文还存在一些不足有待进一步完善，主要体现在：
　　（1）股价崩盘风险产生的机制较为复杂，但本文未考虑政策变化和环境因素对研究问题的影响，因此，在今后进一步的研究中，可以依据相关政策或市场环境的不同分时间段进行研究，增加研究结论的稳健性。
　　（2）本文只考虑了内部控制和机构投资者两个因素的治理作用，在未来的研究中，可以从审计委员会、证券分析师、外部审计质量等方向更深入地探讨如何能够更好地发挥内外部的治理作用来减少企业股价崩盘风险的发生。
　　另外，本文仅探讨了稳定型和交易型机构投资者的区别，未来可以按照其他分类标准进行深入研究。