房地产行业是我国的支柱性行业之一，对我国的经济发展和人民安居乐业有着十分重要的作用，如何科学合理的对房地产项目投资进行评价、选用最优的投资策略，是项目投资决策者最为关注一个核心问题。实物期权是一种金融期权的衍生，实物期权的方法已逐步应用于包括金融投资决策、IT投资项目、生物制药、制造业价值评估等领域，该方法重视从弹性价值的视角考虑投资项目的价值，借助更多的信息来修正投资决策，是一种全新的投资决策思维方法，正不断受到学术界和实业界的重视。而房地产开发项目的投资具备了很多的实物期权特性，例如项目投资规模大、周期长、受政策影响大、具有很高的不确定性，而传统的投资决策方法往往具有不重视不确定性的价值和低估项目价值等缺点。因此，基于实物期权理论的房地产项目投资决策的研究具有重要的理论发展需要和现实意义。　　本文通过文献研究法、定性与定量分析相结合、比较分析法、案例分析法等方法，系统的介绍了实物期权的定义、实物期权的主要类型、实物期权的特征、重点介绍了Black-Scholes和二叉树定价模型，分析了实物期权方法与传统投资决策方法相比的优越性，在阐述了房地产开发项目特征的基础上，进行了实物期权方法的适用性研究，识别了房地产开发项目投资中的实物期权种类，提出了实物期权方法在房地产投资过程中的应用步骤、定价模型和相关模型参数，重点研究了标的资产价值、标的执行价格、波动率等参数的确定方法。最后，结合本人实习所在的XX项目，对基于实物期权理论的房地产开发项目投资策略问题进行了实证研究和分析，分别运用传统的NPV法和实物期权方法对项目进行了价值计算和投资决策分析，揭示了项目的真实价值，验证了模型的有效性，为项目投资决策者制定投资决策提供了科学的依据。