2013年党的十八届三中全会后,混合所有制成为国有企业改革的主要方向。到目前为止,国家发改委和国资委相继确定并启动四批混改试点,试点企业已达到210家,试点名单中地方国有企业逐次递增,混改重心也逐渐从央企向地方国企倾斜,在中央顶层设计推动混改的背景下,各个省市也积极探索混改道路,并根据当地实际情况出台一系列混改配套文件,云南省也不例外,云南白药是云南省省属知名国企,在当地政府的带领下,积极参与改革,成为云南省首家进行混合所有制改革的国有企业,2016年首次混改后,于2018年又以吸收合并母公司白药控股和实施员工持股的方式,进行了第二次混改,进一步推动其混改的深度和广度,本文通过对云南白药两次混改的路径进行研究,挖掘云南白药混改路径的特色,随后综合分析其混改效果,总结混改经验和不足,为其他地方国有企业提供参考借鉴。本文采用文献研究法、案例研究法、事件研究法和对比分析法对云南白药混合所有制改革的路径和效果进行研究。首先,本文对公司概况和混改过程进行介绍,并分析其混改动因,归纳其混改路径的特点。其次,本文通过混合所有制改革对股权结构、公司治理结构方面的变化,探讨混合所有制改革对公司治理产生的影响,同时,从市场效应、经营效率和财务绩效三个方面展开分析其混改效果。通过案例研究,本文得出以下结论:云南白药作为地方国有企业,其混改离不开云南省政府的支持和引导,其独特的混改路径和股权结构设计符合其自身的特点和我国国企改革的原则。通过两次混改,云南白药实现了股权结构的优化、董监事会的优化和高管层的优化,提高了公司治理效率和经营效率、降低了代理成本,并且得到了投资者的认可,获得了良好的市场效应,同时盈利能力、营运能力、发展能力和偿债能力都得到了不同程度的提高,但是经过两次混改后,云南白药在研发方面的投入力度较小,占营业收入的比严重低于行业平均水平,不利于企业未来长远的发展。最后,在上述案例研究结论的基础上,归纳出以下启示:地方政府的混改的态度直接决定了地方国企的混改深度和效果,所以地方国企的混改离不开地方政府的支持。混改路径的选择要根据企业自身的情况,采取渐进式改革路径,不能生搬硬套。混合所有制改革并非“一混就灵”,混合所有制改革的关键在于公司治理的优化,并且企业的长远发展离不开创新,应加大研发力度。