经济政策不确定性与管理层自愿盈利预测

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本文以2011-2016年我国A股上市公司的季度数据为样本,采用Baker等(2016)研究中的经济政策不确定性指数作为衡量指标,研究经济政策不确定性对管理层自愿盈利预测发布、预测及时性以及精确度的影响。本文主要的研究发现是:(1)经济政策不确定性较高时,管理层发布自愿盈利预测的意愿更强;(2)经济政策不确定性较高时,管理层自愿盈利预测发布更及时;(3)经济政策不确定性较高时,管理层自愿盈利预测发布更精确;(4)经济政策不确定性较高时,相对于非国企,国企发布自愿盈利预测的意愿更低,发布时间更晚,但精确度高于非国企;(5)经济政策不确定性较高时,相对于坏消息,管理层发布好消息的意愿更高,并且更加及时精确。理论意义方面,本文以投资者信息不对称为出发点,研究受经济政策不确定性影响信息不对称加剧时,管理层在披露信息的收益和成本之间的权衡,以及权衡后自愿性预测的披露方式及时间,解释了管理层自愿性信息披露与信息调节作用之间的内在机理,丰富了管理层行为方面的研究,同时完善了宏观经济政策对微观企业行为的影响方面的研究。现实意义方面,相比于西方发达国家,我国的资本市场还是在不断发展的阶段,政府为帮助经济发展制定了一系列的经济政策,只有充分研究这些宏观经济政策对于企业的影响后果,才能更好的进行评估和修正,达到政府助长经济的初衷。本文的研究成果对于经济政策制定者、企业以及投资者都有着借鉴意义:首先,政府监管层需要充分考虑各种影响因素之后再进行经济政策的制定,并且尽量保持经济政策的一以贯之和可预见性,使其波动带来的负面影响尽量降低;其次,企业管理层应当关注到外部宏观环境变化对于企业经营以及外部投资者的影响,需要时刻关注并预测宏观经济政策的变化,然后借助这一信息帮助企业更好地发展;最后,外部投资者在进行投资时应不断学习和加强相关知识以及心理素质,保持理性投资,尤其是在经济政策不确定的大环境下,应该结合宏观经济趋势以及相关企业发布的盈利信息进行分析评估,而不是盲从或进行投机行为,才能提升资金价值,并且保持整个资本市场的理性和稳定。
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