上世纪90年代,欧美市场,分拆上市已然成为一种很普遍的资本操作方式,香港市场也紧随其后。由于大陆市场体系不成熟,一直没有出台有关分拆上市的法律条款。直到2019年12月,在完成公开询问意见稿的征集后,国家正式颁布了分拆上市的规定,标志着我国境内分拆上市的探索正式结束。由于境内之前的分拆上市都是到创业板和新三板,加之分拆到主板上市的规定出台时间较晚,无法研究公司的长期绩效。因此,本文选取香港主板分拆上市的案例-中国光大国际分拆中国光大绿色环保上市,一方面,利用相关数据和FCFE模型分析了分拆上市的动因,并运用事件研究法和股价分析市场反应,同时深入挖掘了分拆上市前后的绩效变化;另一方面可以为境内市场提供借鉴。首先,文章系统性地阐述了分拆上市的类型、模式及利弊,对比了境内和香港两地分拆上市的制度背景,对比了境内2019年8月分拆上市的征求意见稿和2019年12月分拆上市的若干规定。第二,本文描述了中国光大绿色环保分拆上市的背景以及过程,分析了本次分拆上市的可行性。第三,本文以分拆上市的理论为出发点,横向对比同行业的相关数据,基于盈利指标、负债指标和成长能力三个方面,分析光大国际和光大绿色环保的资金约束问题。利用FCFE模型对光大国际进行估值,同时参考其他主流动因,用管理费用率、主营业务收入、管理层薪酬变动等指标分析分拆上市的动因。第四,本文运用事件和股价研究法分析了分拆上市的市场反应,从偿债、营运、成长、盈利能力这4个维度对比了分拆上市前后的绩效。最后,汇总本文的研究结论,并为即将在A股分拆上市的公司提出相关建议。本文的研究结论如下:第一,双向融资和母公司价值的提高是光大绿色环保分拆上市的主要动因,成本费用的降低和业务核心化为次要动因,不明显的管理激励和国家政策为其他动因。第二,分拆上市后,缓解了母公司的偿债压力,子公司成长能力得到提升,营运能力变化不显著,盈利能力稍有提升;子公司整体发展高于母公司。第三,对于之后境内要分拆上市的公司而言,母公司要积极解读国家政策,选择优质子公司分拆上市时仍需谨慎。