近年来,“资本运营”已经成为我国酒店业经营管理方面备受关注的研究课题。酒店类上市公司的资本运营具有广泛的代表性,本文将其作为研究主体。针对其资本运营实践中显示出的一些问题,提出应从公司的长远发展考虑,结合公司自身状况,从战略高度对资本运营模式的选择作出探讨。也有很多学者对资本运营模式进行了研究,但大多集中在并购、重组模式上,而且很少涉及资本运营模式的选择问题。酒店行业的特点决定了酒店类上市公司的资本运营不仅要通过并购模式达到规模效应,还应利用管理输出模式实现品牌效应,最终实现集团化、网络化发展。从本文研究的视角分析,我国酒店类上市公司资本运营模式选择的过程,本质上讲就是认识自身特征并对未来资本运营状况进行战略规划的过程。这不仅涉及到战略和策略层面,还涉及到具体的决策层面,即技术层面。战略层面上,需要对我国酒店类上市公司的自身特征以及外部环境有较好的把握,在SWOT分析的基础上,对资本运营战略进行定位。本文提出了资本-契约联结型、资本联结型、契约联结型以及内部积累型四种资本运营战略,分别适用于优势公司、势而不优公司、优而无势公司和劣势公司,同时对截止2006年底我国仅有的6家酒店类上市公司进行了归类和战略定位,这将为以后资本运营模式的选择起到一定的指导作用;策略层面上,主要从公司资本运营的主导动因入手来确定资本运营策略。资本运营的原始驱动力包括价值驱动、竞争力驱动、实力和影响力驱动以及生存驱动。笔者认为,处于不同阶段的上市公司,其占主要地位的原始驱动力也会有所不同,由此确定了不同类型上市公司的资本运营策略,如扩张型资本运营策略、调整优化型资本运营策略、公司控制型资本运营策略和收缩型资本运营策略。一旦确定了资本运营策略,即可以对应的找到几种可行的资本运营模式,从而对资本运营模式起到初步筛选作用;技术层面上,主要选取灰色局势决策分析方法,结合对各资本运营模式基本特征及效果因素的分析以及我国酒店类上市公司的资本运营实践基础,建立局势集,选取评估目标,对可选方案进行综合评测,从而得出优选排序。本文旨在探索一种资本运营模式选择方法,为我国酒店业未来的资本运营实践提供参考。