随着我国资本市场多层次结构的不断改革完善,不仅主板上市公司的大股东越来越热衷于通过股权质押去融资,而且中小板上市公司的大股东对此同样也是乐此不疲。之前的学者在研究与股权质押相关的问题时,研究的内容主要集中于大股东进行股权质押的动机以及股权质押后所带来的影响,很少有学者对影响路径进行研究。此外,前人研究的角度大都局限于微观层面,从宏观层面来进行研究的学者较少。并且,针对同一个问题得出的结论往往大相径庭。因此,有必要从资本市场的角度出发来研究中小板大股东股权质押对企业估值造成影响的路径。本文的研究创新点主要体现在研究视角和变量选取等层面,对投资决策和市场监管有一定的参考价值。本文首先在委托代理理论、大股东控制框架以及企业投资理论的基础上进行理论分析并提出了三条研究假设。随后在建构的结构方程模型的基础上,以2013年至2017年的中小板企业数据为样本来探究中小板大股东股权质押对企业估值的影响路径,在变量选取方面,根据前人的研究成果以及中小板企业特征引入了两权分离度以及投资规模这两个变量,并且运用PEG估值法来计算中小板公司的企业估值,综合考虑了中小板企业的成长性以及安全性。然后对之前建立的模型进行了修正并进行了回归分析,最后在替换中小板大股东股权质押率这个变量的基础上进行了稳健性检验,实证结果表明修正后的模型是稳健的。通过实证分析本文得出了以下结论:其一,中小板上市公司大股东已质押股权的比例越高,市场给予企业的估值就越高。其二,中小板大股东股权质押影响企业估值的具体路径有两条:股权质押?两权分离?企业估值;股权质押?两权分离?投资规模?企业估值。中小板大股东股权质押对企业估值的影响是通过间接路径实现的。根据得到的研究结论以及考虑到大股东股权质押后可能产生的道德风险,本文提出了以下五条建议:创新管理体制及完善相关制度;业务机构尽责与管理机构审慎;设立维稳基金并防止短期投机;不能直接平仓且进行充分协商;提升处罚效能并构建长效机制。