并购是企业发展的重要方式,在现代企业的发展中有着举足轻重的地位。企业并购中目标企业的选择是企业并购的关键环节,研究企业并购中目标企业的选择具有重要的理论意义和实践价值。正确的目标等于成功的一半,这在企业并购中也不例外。但是,近百年来的企业并购历程显示:很多失败的并购都是因为并购企业在一开始就犯了一个致命的错误,即选择了不该选择的目标企业。企业如何走好关键的第一步,正确地选择最优目标企业,就成了本文研究的重点。本文从理论和实践两个方面分析了企业并购中目标企业选择上存在的问题,并对这些问题的原因做了深入分析。在此基础上,本文研究了企业并购中目标企业选择的程序和方法,提出目标企业选择的具体过程,即明确并购企业整体发展战略——并购企业自身发展状况分析——根据企业发展战略制定目标企业选择标准——目标企业的搜索——目标企业初选——目标企业价值评估——对目标企业进行谨慎性调查——建立指标体系对备选目标企业进行评价,选择合适的目标企业。目标企业选择中的价值评估是企业并购的核心环节,也是企业并购目标选择中的重要组成部分。本文在借鉴国内外企业价值评估理论和经验的基础上,探索了有关企业价值评估以及企业价值评估方法的基本理论和实践问题,以期能形成一个指导企业价值评估的理论和方法体系。本文探讨了企业价值评估的三类方法:贴现法、市场法、成本法,并介绍了经济增加值法和实物期权法这两种新的方法,分别讨论了各种方法的适用性和局限性。本文在对目标企业的选择过程中,在运用定性指标对目标企业进行初选后,把定量分析与定性分析相结合,运用层次分析法建立目标企业选择的综合评价模型,评价企业并购中的多个备选企业,从中选择最优的目标企业。本文的最后用东药集团的案例来具体说明目标企业选择方法的应用。