在新兴市场经济国家，乃至发达的资本主义国家，大部分公司都是由家族或者由国家通过金字塔结构最终控制。近年来，金字塔结构受到了国内外学者的普遍关注，也取得了许多有价值的研究成果。金字塔结构的研究对于公司治理理论的发展和完善具有十分重要的意义，这一研究不仅有助于把握公司治理的基础性问题，而且对我国股权结构的设计及优化有着重要的现实意义，此外，金字塔结构的研究还将为我国政府制定和完善相关的法规政策、监管制度提供重要的理论和实证依据。 组织经济学家认为，市场效率的失灵导致了科层式企业的创立，公司控制层级随之形成，金字塔结构必然产生。在我国，金字塔结构的形成和影响因素有其特殊性。首先，从公司激励的角度来看，在物质激励效应下降时，通过公司的控制层级来激励经理人是一个较好的方法。但是，我国国有企业的经理人大都具有行政级别，行政级别的激励往往会胜过管理层级的激励。而民营企业，层级激励比国有企业具有更强的激励效应。其次，从管理决策分散的角度来看，市场环境影响政府目标与公司价值最大化目标的冲突程度，这一冲突程度又决定了政府对国有企业的控制收益。市场环境越好，政府与公司价值最大化目标冲突越小，政府的控制收益就小，政府更愿意通过构建更多层级的金字塔结构来将公司管理决策权分散给具备专业化经营技能的经理人，反之亦反。最后，从融资动机来看，民营企业为了解决融资瓶颈，民营企业家会通过构建金字塔结构创立内部资本市场，这一举措既能解决民营企业融资难的问题，也能使民营控股上市公司引入中间层政府股东，使公司性质边缘化，更利于融资与发展。 金字塔结构的形成导致了终极控股股东的现金流权和控制权的分离，终极控股股东只需要投入少量的现金就能实现对公司的控制。在金字塔结构下，终极控股股东存在“利益输送”和“利益支持”两种行为。中小股东并不“短视”，能够识别终极控股股东“利益输送”行为给自己带来的损失和“利益支持”行为给自己带来的“搭便车”的好处。尽管中小股东无法有效地通过“用手投票”来制止终极控股股东的败德行为，但是，他们可以通过“用脚投票”的方式，在权衡终极控股股东行为利弊之后，做出综合反应。当终极控股股东对中小股东侵占的利益大于中小股东获得的利益时，中小股东就会卖出公司的股票，使公司股票价格下跌，公司价值受损。根据这一理论，本文设计了金字塔结构各要素与公司价值的关系模型，对终极控股股东利益侵占边界进行了模型推导和分析。本文运用深市、沪市2004年和2005年A股上市公司样本数据，分别对上述推论进行了实证检验，得出的研究结论是：市场化指数与国有上市公司金字塔结构的控制层级成正相关关系；市场化指数与民营上市公司金字塔结构的控制层级成负相关关系；在我国现存的市场环境下，民营上市公司金字塔结构的控制层级要比国有企业多；公司价值与现金流权、现金流权和控制权的分离度成负相关关系；并且，公司价值与公司资产负债率、市场化指数以及公司规模之间存在显著的相关关系。 全文分为四个部分：第一章是前言，主要介绍本文研究的背景及意义、主要内容及观点、本文的研究方法、研究的创新之处以及研究的逻辑框架和结构安排。第二章是对市场环境与金字塔结构的研究；第三章是对金字塔结构与公司价值的研究；本文的最后一章是研究结论及政策建议，主要是进行总结分析，提出政策建议，指出了本文的不足，并对后续研究提出了改进措施。