随着国际资本市场的逐步开放,金融市场一体化程度逐渐加剧,尤其是股市和汇市之间的相关性不断加强。2005年下半年,我国开始实行的人民币汇率制度改革和股权分置改革,使人民币逐渐由钉住美元的固定汇率制转化为钉住一篮子货币的管理浮动汇率制,股市则实现了全流通,这一具有跨时代意义的改革,对股市与汇市的运行产生了深远影响。在这一背景下,研究股、汇市之间的相关性对于货币政策、汇率政策的制定、市场监管以及促进对资本市场的认识、风险管理等都具有重要的理论价值和现实意义。本文首先分析了股、汇市相关性研究的背景和意义,然后回顾了国内外学者关于两市相关性研究的理论和实证文献。其次,阐述了进行研究的计量经济学方法,主要包括单位根检验、协整理论和检验、Granger因果检验、向量误差修正模型、脉冲响应函数、方差分解以及动态条件相关广义自回归条件异方差模型等实证研究工具。最后对汇改后股、汇市数据进行了相应的实证研究,并在文章结尾,结合相关理论和我国经济运行的实际状况,对实证结果进行了分析和解释,并在此基础上给出了相应的政策建议以及未来的研究方向。本文研究的主要结论是:在汇率制度改革后,股、汇市收益之间存在长期的协整关系,并且是负相关;无论在长期还是短期股市均是汇市的Granger原因,而汇市仅仅是股市的短期Granger原因,脉冲响应函数和方差分解进一步证实了二者之间存在紧密的关系;DCC ? GARCH模型则显示两市之间存在显著的动态条件相关性,彼此之间相互影响,并随时间变化而变动,两市存在显著地波动溢出效应。