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可转债作为一种重要的公司再融资的方式,近年来得到飞速的发展。它既具有普通债券的保值功能,还通过嵌入看涨期权使投资者能够分享公司股价上涨的收益,因此受到投资者的欢迎。本文分析了可转债发行公司的特征以及股票市场、债券市场上的投资者对可转债发行的反应,以期能够给发行人和投资者的决策一些指导和借鉴作用。公司发行可转债的决策主要受到相关部门的资质要求以及公司自身需求状况的影响。本文对1998年-2013年期间中国发行可转债的公司进行了分析,发现发行可转债的公司一般成立时间较长,发展相对成熟;公司规模大;股权集中度高;净资产收益率高,盈利能力强;增长率不高,有一定的成长机会但并不突出。本文以托宾Q作为衡量公司未来增长机会的指标,对样本公司进行了统计分析,结果显示发行可转债的公司的托宾Q显著大于1,说明公司发行可转债基本上是因为存在潜在增长机会,目的是进行间接的股权融资。为了探究投资者对公司发行可转债的反应,本文分别对可转债发行公告前后股票市场上的异常收益率和债券市场上的收益率变化进行了实证研究。股票市场上的投资者对可转债发行公告的反应显著为正,公告日的异常收益率为+1.1044%,且此正向反应在发行之前一段时间就开始显现,后期有所逆转。债券市场上的投资者对可转债发行公告的反应并不明显,这主要是因为中国市场上发行可转债的公司规模大,经营稳定,可转债的发行对其偿债能力的影响很小。本文还根据托宾Q值用四分位法对股票市场上投资者的反应进行了研究,发现随着托宾Q的减小,发行公告日的异常收益率逐渐减小,并且从显著到不显著。如果扩大观察范围到[-25,25]天,第二个四分位组(即托宾Q值第二大的一组)的累计异常收益率最高。因为股票市场上投资者的反应比较显著,本文用多元回归分析的方法对影响股票市场异常收益率的因素进行了分析。结果显示可转债嵌入式期权所体现的年化增长率(根据转股溢价率和转股等待期进行年化)对异常收益率有显著的负向影响,即转股价与现行价的年化比率越高,异常收益率越低,转股价与现行价的年化比率越低,异常收益率越高。