交叉上市对中国A股公司的约束效应基于绑定假说的实证研究

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随着经济全球化的不断加深,国界的概念对公司越来越模糊,大量的公司选择了交叉上市的方式进行融资。对于交叉上市的动机,学术界提出了各种不同的理论观点,包括市场分割假说、流动性假说、投资者基数假说和透明度假说等。其中,绑定假说认为,公司可以通过在准则、监管或者披露更为严格的交易所交叉上市,来达到提升公司治理水平的目的。通过“租借”更为严格的法律或者监管系统,这些公司可以降低原所在国因投资者保护水平低下而产生的负面影响,如国家干预、大股东侵占小股东权益、管理层机会主义行为、逆向选择等。本文分别从内部控制、管理层变更、盈余管理来三个方面来分析交叉上市所产生的约束效应,以此来检测绑定假说对A股公司的有效性。  结果发现:1、交叉上市提高了A股公司的内部控制水平。并且AH类型的交叉上市比AB类型的交叉上市更能提高公司的内部控制水平。2、AH类型的交叉上市使A股公司更倾向于解聘业绩差的高管人员。而AB类型的交叉上市并不会产生这方面的约束效应。但随着近几年中国会计准则向国际会计准则趋同等政策的影响,AH类型的交叉上市的这种约束效应被弱化。3、交叉上市可以使A股公司更少地进行盈余平滑,更及时地确认大额亏损。AB类型和AH类型的交叉上市在这方面的约束效应并无明显差异。总体结果表明,交叉上市对A股公司是有约束效应的,并且AH类型的交叉上市的约束效应比 AB类型的交叉上市更大。因此,绑定假说对中国A股公司是有效的。
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