自2002年5月国有土地使用权招拍挂制度实施以来,我国房产价格快速增长,直到2011年下半年,在"史上最严厉"调控措施的作用下,我国房产价格才出现松动迹象。房产作为一项重要的抵押担保资产,房价上涨能增加企业房产的抵押价值,企业融资能力增强,财务柔性增加。虽然企业可以继续储备财务柔性,以预防和利用内外环境的不确定性,获取柔性收益。但过高财务柔性储备也会增加企业可控资金,进而导致企业代理成本增加。现金股利分配能有效缓解或解决企业代理问题,降低代理成本,同时还能获得股权再融资资格、树立良好的声誉等。在面对房价上涨的外在宏观冲击,企业如何利用增加的财务柔性,是继续储备财务柔性获取柔性收益,还是利用股利降低代理成本,企业需要在二者之间做出权衡。基于此,本文从财务柔性理论视角,探讨企业在房产价值上涨时如何制定股利政策。本文把我国A股上市公司作为研究对象,结合中国房价波动情况,把样本期间2003-2014年细分为两段期间,2003-2010年为增长期,2011-2014年为稳定期,探讨房产价值对公司股利政策影响以及公司股利政策受两段期间房价的影响程度。研究结果发现:房价上涨通过抵押担保渠道效应使公司负债融资能力增强,企业财务柔性增强,企业股利支付意愿和股利支付率增加。企业在房价高增长期比房价稳定期的股利支付意愿和股利支付率高。在此基础上,为了证实研究视角的合理性,本文基于财务柔性理论视角进一步探究公司面对房产冲击如何分配股利。在将样本公司按财务柔性高低分组之后发现,在企业财务柔性储备较高的情况下,公司更少依赖于外部宏观房价上涨来满足股利支付;而在企业财务柔性较低的情况下,企业股利支付更多地依靠于房价上涨所增加的财务柔性。本文研究表明,房价持续上涨使企业股利支付意愿增强和股利支付率增高,企业在房价增长期比房价稳定期的股利支付意愿和股利支付率高,并且低财务柔性企业的股利支付对房产价值上涨依赖性更明显,因此,我们需要全面评估房价政策调整对公司财务融资能力影响以及与分红挂钩的再融资资格管制政策的效果,以促进企业发展以及有效保护投资者利益。本文创新之处在于,以往关于我国房价的研究大多都集中于宏观层面,仅少量文献把外在宏观房价冲击与微观企业财务决策相结合,本文基于财务柔性视角,研究宏观房价对微观企业影响,补充了以往研究,并提供了理解我国上市公司财务行为的新研究视角。本文研究丰富了财务柔性和股利政策等相关理论研究,对公司治理和合理配置资源提供借鉴作用。