随着中国证券市场的不断完善和发展,以证券投资基金(以下简称基金)为代表的机构投资者逐渐开始扮演越来越重要的角色。2002年11月7日,中国证监会和中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,允许合格的境外机构投资者(Qualified Foreign Institutional Investors,以下简称QFII )在一定规定和限制下通过专门账户投资境内证券市场。该办法自12月1日起正式实施,标志着中国资本市场正式引入QFII制度。经过三年多的发展,QFII已和国内基金成为中国证券市场最为重要的两大机构投资者。在国内证券投资基金的进一步发展和QFII制度的不断完善下,这两大机构投资者的投资行为将对我国股票市场的影响作用越来越大。他们的投资偏好也将对其他机构投资者和个人投资者在挑选股票时产生重要影响。但是,不管是QFII还是国内基金,其投资偏好都必然会反映在股票的某种属性上,而目前并没有文献对这两类具有代表性的机构投资者的持股特征进行过比较研究。因此,本文运用实证的方法对我国证券投资基金和QFII的持股偏好进行实证检验,通过将这两大机构在选股过程中最有可能关注的涉及上市公司基本面和市场表现的指标与机构投资者的持股比例建立多元回归模型,运用逐步回归法找出从2005年4季度至2006年3季度这四个季度中各期对机构选股产生显著影响的指标变量,以此来发现国内证券投资基金和QFII这两大机构投资者的持股特征和持股偏好。最后,通过对各期回归结果的分析和横向与纵向的比较来找到国内基金和QFII各自的投资理念和投资风格。试图从实践的角度为个人投资者或者其他机构投资者提供参考;同时也为监管部门、上市公司特别是基金经理们提供政策建议。