套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为，它为投资者回避、转移或者分散价格风险提供了一种有用的手段。最幼稚的套期保值策略是套期保值比为1.0的方法，但这种方法没有用到市场上的任何信息，所以并不理想。传统的套期保值策略是常数套期保值方法，将现货资产收益对期货资产收益回归，由最小二乘法可求得最优套期保值比，但这种方法的不足之处是扰动项可能存在异方差，而且也没有反映出市场信息对组合资产的影响。最近比较流行的方法是随时间变化的套期保值比，这种方法反映出了市场对组合资产的影响，而且在样本内有非常好的性质。Hamilton(1989)提出了马尔科夫状态转换模型，并且其应用在计量经济学中越来越广泛，并且Hamilton and Susmel(1994)提出了SWARCH模型，认为方差随状态变化。而本文则是在Hamilton and Susmel(1994)和Brooks，Henry and Persand(2002)的模型的基础上，提出了随状态变化的套期保值比率模型，即不但考虑了套期保值比随时间变化，还考虑了套期保值比随状态变化，最后根据贝叶斯理论得出新的套期保值比率，并且以武钢权证为例，与以前的计算方法进行了比较，发现在样本内各模型间优劣性并不明显，非套期保值模型虽然风险小，但收益也小，无经验套期保值模型收益大，但风险也大；而在样本外最优的模型却是随时间变化的套期保值模型，它的收益最大而风险是最小的。说明在对武钢股份进行套期保值时，在样本内可以不进行套期保值，因为武钢股份本身的风险已经相当的小，在样本外可以考虑用随时间变化的套期保值模型，无论是在样本内还是在样本外都不需要考虑随状态变化的套期保值模型。虽然在文章的实证结果中并没有反应出本文模型的优越性，但并不能以此来否定本文模型，因为武钢权证毕竟太特殊，而且本文模型也反映出了次优的性质，因此随状态变化的套期保值模型是值得考虑的模型。