随着我国高速铁路的建设,区域之间的可达性大幅提升。高铁的开通加快了资本、信息、技术、劳动力等要素的流动,促进了经济发展和经济空间格局的变化。对于企业而言,时空距离的压缩降低了外部投资者对企业信息的获取成本,信息传播速度的加快有助于改善企业的信息环境,这些都得益于高铁的开通。在资本市场中,信息始终扮演者重要的角色,除了上市公司公告中的公开信息外,通过实地调研获得私有信息也是上市公司信息的重要补充,同时由于实地调研可以更直接地了解企业的经营状况,信息的可靠性也更高。高铁的开通迎合了证券公司、基金公司等机构投资者的实地调研需求,而实地调研的信息也可能影响到投资决策,因此探究高铁开通是否影响了机构投资者对上市公司的实地调研活动成为本文的重点。本文将高铁开通视为“准自然实验”,以我国2007-2015年深圳交易所主板上市公司为研究样本,将公司所在地2012年前开通高铁的上市公司作为实验组,未开通的为控制组,采用双重差分模型探究高铁开通对上市公司机构投资者实地调研的影响,讨论了不同地区、企业性质、盈利能力的企业所受影响的不同,并研究了高铁开通在方便机构投资者实地调研的基础上是否影响了投资决策。首先,本文以机构投资者对上市公司实地调研的次数为被解释变量,构建了双重差分模型。研究发现,高铁开通显著增加了机构投资者对上市公司实地调研的次数,这表明高铁开通降低了信息获取成本,方便了机构投资者对私有信息的获取。鉴于上市公司在机构投资者实地调研之后会及时披露调研内容,更多信息被资本市场所得知,公司信息的透明度也得到提高。其次,在对样本进行分组回归后,本文发现:就地区的角度而言,高铁开通显著增加了机构投资者对东部地区上市公司的调研次数,却并未显著增加对中西部地区上市公司的调研次数。由于东部经济发达,有投资价值的上市公司“存量”更多,高铁开通迎合了机构投资者加大调研的需求。而中西部地区调研次数并未显著增加表明高铁在中西部地区的作用尚未显现,或者实地调研的信息收益仍低于调研成本。就企业性质的角度而言,高铁开通显著增加了机构投资者对国有上市公司的调研次数。这表明机构投资者对国有企业私有信息获取的意愿更强,高铁开通在增加机构投资者调研次数的同时也促进了国有企业信息的披露和信息环境的改善。从企业盈利能力的角度而言,高铁开通显著增加了机构投资者对盈利能力好的上市公司的调研次数。这表明高铁开通会更多地帮助机构投资者“择优”而不是“择差”,优质的企业在高铁开通后更容易被发现。最后,本文以机构投资者对上市公司的持股比例为被解释变量,加入实地调研次数等控制变量,构建了双重差分模型。结果表明,高铁开通显著增加了机构投资者的持股比例,这一影响对盈利能力好的上市公司更为明显。高铁的开通促进了机构投资者对有投资价值公司的信息挖掘和形成投资决策这一过程,这有助于加速上市公司优胜劣汰,优化资源配置。本文的研究意义在于从高铁开通带来的交通便利出发,借助机构投资者实地调研次数这一变量,考察了这种便利性对上市公司信息环境的影响。同时站在机构投资者投资的角度,研究了通过实地调研获取信息、进而通过信息实现投资决策的过程,将这一过程与高铁开通相联系,扩展了高铁开通对微观企业影响的研究。在政策建议方面,本文认为政府应加大高铁建设力度,进一步方便信息的获取、加快信息的流通速度,并一定程度地向中西部地区倾斜,使投资者增加对中西部企业的投资机会;上市公司应不断提高自身实力,积极配合实地调研并主动完善信息披露质量,真正受益于高铁开通带来的信息、资本的流动。机构投资者应发挥改善信息环境、价值发现、稳定资本市场等正面作用,促进上市公司优胜劣汰。而金融监管机构应进一步规范机构投资者实地调研活动,使私有信息真实、有效地传递到资本市场,并防止上市公司内幕信息不公平地泄露到机构投资者中。