并购导致所有者变化或控制权转移而在经营上发生变化,属于资源存量配置。在微观上,可以影响一个企业的经营状况和经营业绩;在中观上,可以改变市场格局,调整行业集中度;在宏观上,可以影响产业结构转型升级和国民经济增长。但市场上盲目参与并购、并购后整合不力导致并购失败的案例屡见不鲜,大量的实证研究也表明,企业并购绩效甚至为负。确定并购战略是制定并购计划的第一步,企业在什么时点发起并购?如何确定目标企业?这些决策会对企业的并购绩效产生直接影响。本文以行业生命周期理论为框架,将行业演进分为成长、成熟和衰退三个阶段,并将并购类型按照并购双方所属行业相关关系分为横向并购、纵向并购和混合并购,深入分析了并购动因在何时具备其发生的基础,以及此时企业应该采用何种并购类型。本文选取沪深A股2006-2010年间收购企业为上市企业的392起并购事件,以均值检验和多元回归的方法实证检验了处于不同行业演进阶段的企业采取不同并购类型的并购绩效,研究结果表明:①总体来说,企业并购导致总资产报酬率显著下降;②对于成长型行业,横向并购好于纵向并购和混合并购;③对于成熟型行业,纵向并购好于横向并购和混合并购;④对于衰退型行业,横向并购好于纵向并购和混合并购。对于衰退型行业的假设并没有得到支持,可能的原因是混合并购整合的难度比横向并购和纵向并购更大,并购整合失败的负作用甚至会抵消前期正确选择并购战略的正向作用。因此,为了企业的长远发展,企业在制定并购战略时,应充分考虑行业环境因素,同时,并购后的整合同样至关重要。最后,针对并购市场现状和本文的研究结果,本文对企业和相关部门提出了建议:①提高企业内部治理和外部监管水平,防止管理者谋取私利和控股股东利益输送行为;②深化国有企业改革,改善国有企业治理结构,提高市场化运作水平;③企业制定并购战略时应特别注意考察行业环境,选择合适的并购战略,防止盲目跟风;④企业不可轻视并购后的整合难度,加大对并购后整合的投入力度。