当前资本市场中存在着不派发股利、超能派发股利等一系列问题,在不同理论视角下研究股利政策对企业绩效影响的作用效果的已有结论不一。其中争论的焦点在于归政策与企业绩效两者间是因果链的关系还是相关关系。而其中的关键在于需要厘清股利政策、融资成本、代理成本及企业绩效之间的原理及机制,已有的研究梳理发现融资成本和代理成本是股利政策对企业绩效影响的中介变量,在考虑股利政策对企业绩效影响时,需要同时考虑融资成本与代理成本产生的作用,并进一步实证检验以探讨股利政策、融资成本、代理成本对企业绩效影响的运作机制。本文将代理成本及融资成本两者同时纳入到研究股利政策对企业绩效影响的框架下,以期对公司制定股利政策和政府监管政策提供一定的建议。本文选用中小板上市公司作为分析样本,运用2016-2018年度的面板数据,采用多元线性回归和中介变量效应模型,分别检验股利政策对代理成本及融资成本的影响,并进一步论证代理成本及融资成本的中介作用以及作为代理成本与融资成本对企业绩效的影响。实证研究结果表明:第一,企业分配股利能够显著提高其代理成本,但对融资成本的影响并不显著;第二,不同的所有制企业,股利政策对代理成本的影响是不同的,国有企业分配股利能够显著降低其代理成本,而非国有企业分配股利能够显著提高其代理成本。第三,中介效应的检验结果表明:代理成本是股利政策对企业绩效影响的中介变量,代理成本对企业绩效的中介作用为不完全的中介效应,融资成本不是股利政策对企业绩效的中介变量;代理成本仅在非国有企业组回归中表现出中介效应,在国有企业组的回归中并没有表现出中介效应,应当以遮掩效应立论。第四,高股利政策能够显著提高企业绩效,即股利支付率越高,企业的绩效越好;与国有企业相比,非国有企业股利政策对企业绩效的的影响更大,代理成本对企业绩效的影响更大。