【摘 要】
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在新发展格局背景下,如何健全多层次资本市场体系,如何提升资本市场服务实体经济的能力和效率,是党中央关注的重要议题。北京证券交易所的设立,为中小微企业带来更好的发展和机遇,表明国家对我国多层次资本市场的高度重视。基于此背景,本文以新三板分层制度的实施为准自然实验,运用双重差分法考察了新三板分层制度对中小微企业技术创新的影响及其作用路径。研究发现,新三板分层制度显著促进了创新层企业的技术创新,在采用P
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在新发展格局背景下,如何健全多层次资本市场体系,如何提升资本市场服务实体经济的能力和效率,是党中央关注的重要议题。北京证券交易所的设立,为中小微企业带来更好的发展和机遇,表明国家对我国多层次资本市场的高度重视。基于此背景,本文以新三板分层制度的实施为准自然实验,运用双重差分法考察了新三板分层制度对中小微企业技术创新的影响及其作用路径。研究发现,新三板分层制度显著促进了创新层企业的技术创新,在采用PSMDID、安慰剂检验等方法控制潜在的内生性问题后,这一结论仍然成立。作用机制分析表明,新三板分层制度的实施通过增强股票的流动性、提高企业的市场估值、缓解企业的融资约束,进一步促进中小微企业技术创新。异质性分析表明,新三板分层制度提升中小微企业技术创新的作用在非国有企业、高新技术企业和东部地区更为显著。本文的研究结论对于金融改革赋能技术创新具有重要政策意义。第一,落实新三板市场内部分层管理,促进金融改革赋能创新发展。第二,审慎推进新三板市场改革,切实推动新三板与场内市场的转板联通。转板改革不但能够提升投资者对于新三板挂牌公司的关注程度,还有助于为挂牌公司营造良好的竞争氛围。第三,深化资本市场改革要依靠行业特征、企业所有制和地理区域因势利导。应突出不同行业、不同所有制新三板企业的差异化建设、服务与监管,切实加强资本市场服务实体经济的效率。
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