盈余公告后的股价漂移现象,是指盈余公告后的一段时间内,股价会沿着公告当天反应的方向继续运动。这个现象的存在打破了市场的有效假设。本文围绕着这个“异常现象”,着重研究三个问题:第一,证明中国A股市场存在盈余公告后的股价漂移现象。第二,从公司规模和盈余公告前公司连续上涨或下跌一个月的背景这两个角度分析——不同的因素对公司盈余公告的股价漂移的影响关系。最后,根据上述盈余公告对公司股票不同的影响分析,试图制定出一个可行的投资策略,构建一个能够获取超额的投资组合。本文选取了2012年至2016年发布公司年报/半年报预披露的公司作为样本,将盈余公告分为四种:预计净利润同比上年同期下降50%、预计净利润同比上年同期上升50%、预计净利润同比上年扭亏为盈、预计净利润同比上年同期扭盈为亏。简单来说,我们又可以把这四种盈余情况分为好消息组和坏消息组。我们再将时间窗口分为(0,3),(3,30),(30,60),(60,90)四个阶段,研究在不同时间窗口,盈余公告对股价的影响以及股价的漂移现象。我们发现:第一:在2012年到2016年期间,中国A股存在盈余公告后的股价漂移现象。在(0,3)的时间窗口,股价会根据盈余公告的内容,做出相应的反应:好消息组股价和超额收益会上升增加,坏消息组股价和超额收益会下降减少。随后的(0,30)天,股价依旧会随着(0,3)的走势而变化。(30,60)时,累积超额收益增加的幅度变慢,当(60,90)时,累积超额收益又再次快速增加(减少)。另外,我们还从数据里发现:当盈余公告为净利润同比上年扭亏为盈、扭盈为亏的时候,股价漂移现象更为突出明显。第二:从公司规模角度分析,我们将公司规模根据上证50、沪深300、中证500、创业板指四个指数纬度划分。我们发现盈余公告在不同市值的公司里也同样存在。然后我们从相对收益和绝对收益考虑,在四种不同的盈余公告下,中证500的组合里,持有90天后,绝对收益和相对收益都为正且绝对收益值最大。这说明无论是利好还是利空的盈余公告对小市值的公司最有影响且持续时间最久。第三:根据盈余公告前,公司股价前一个月的走势,我们分为股价连续上a涨一个月和股价连续下跌一个月两种情况,通过观察公告发布后的股价走势,分析投资者对公告的反应情况。如果前一个月股价连续上涨,投资者会及时消化利好消息;当公告前一个月的股价为连续下跌的情况,投资者对消息的消化为滞后一些。盈余公告的漂移会有滞后性。