管理层薪酬是我国国有企业改革中一个受关注的热点和敏感话题。考察管理层薪酬的影响因素，可以更加有效的解决股东与管理层之间委托代理冲突问题。在我国证券市场发展的早期阶段，上市公司高管薪酬与企业经营绩效不相关。随着上市公司治理的加强，在推行年薪制和建立独立董事制度以来，上市公司逐渐建立起经营者收入与企业绩效相挂钩的激励性薪酬制度。股权分置改革后，大股东所持有的股份可以在二级市场上流动，大股东参与上市公司事务，关注企业的经营。股权分置改革的施行，一方面推动了上市公司的公司治理，另一方面股权激励计划的推出会激励管理者更好的努力工作。因此，本文主要讨论股权分置改革这一事件前后，高管薪酬影响的因素是否有什么不同，哪些因素不同，股权分置改革这一事件是否对高管薪酬真的有影响。　　 本文在国内外学者研究高管薪酬的基础上，结合已有相关理论，分析影响高管薪酬的影响因素。在实证分析时，本文选择样本公司为长三角地区的上市公司（上海、江苏、浙江），剔除金融类上市公司样本。　　 以2008年统计结果表明，上市公司高管薪酬主要还是集中在[10-50]万阶段，年薪在50万以下的有76.90％，在50万-100万之间有19.62％，有3.48％的高管年薪在100万以上；第一大股东持股比例低于30％的只有8％左右，说明我国上市公司的股权相对很集中；高管持股比例在0.001以下的高管占70.57％，其中大部分的上市公司高管持股比例为0，说明高管持股比例依旧很低。　　 通过统计比较04-06年为第一阶段、07-08为第二阶段的高管薪酬、董事长薪酬、高管持股比例、第一大股东持股比例可以发现，在股权分置改革前后，两组统计结果有较大的差异，说明股权分置改革这一事件起到了积极作用。　　 本文将股权分置改革这一事件考虑进模型，分阶段回归。第一阶段回归结果表明，高管薪酬与公司的利润总额的对数正相关，员工的薪酬的对数正相关，国有股份的比例负相关，公司监事会的人数有关正相关。从回归的系数来看，在其他条件不变的情况下，利润总额变化1％，高管薪酬薪酬变化0.17％；国有股比例增加0.1，高管薪酬减少约2.4％(e-0.024≈0.976)。　　 第二阶段回归相比较第一阶段影响高管薪酬的因素增加的因素有独立董事的比例、A股股票流通比例、上市公司的资本负债率、行业高管薪酬、上市公司相对行业表现，减少的变量是国有股份比例。股权分置改革后，是股东利益趋于一致，从07-08年，回归的模型可以看出，A股股票流通比例与高管薪酬正相关也说明了同一个道理；上市公司的资本负债率和上市公司相对行业表现进入第二阶段回归模型，说明股权分置改革使得上市公司经营从更长远的眼观出发，使得公司的持续经营能力增强；独立董事比例进入模型，国有股比例则退出模型，说明股权分置改革使得公司治理结构完善。　　 2004-2008年综合后，采用逐步回归的办法，回归结果显示高管薪酬在股权分置改革后是其薪酬在股权分置改革前的约为1.236倍。从实证的结果看，高管薪酬的影响因素在股权分置改革前后的不同，差异的解释可以从股权分置改革改善上市公司的公司治理层面，使得股东利益趋于一致，上市公司注重经营从更长远的眼观出发，使得公司的持续经营能力增强。　　 净资产回报率（roe）是考察企业股东获取投资报酬的高低，而总资产回报率(roa)是衡量企业的反映企业资产综合利用效果的核心指标。用roe能够体现股东投资回报与高管财富之间的关系。另外，为了反映第一大股东持股比例对高管薪酬的影响。本文分别用净资本回报率代替总资产回报率和用第一大股东持股比例代替国有比例做稳健性检验，回归结果显示模型稳定。