在“8·11”汇改后,人民币中间价报价中引入“逆周期因子”,由收盘价和一篮子汇率共同决定,而且由于各个市场汇率的联动以及人民币中间价定价的不透明因素,人民币中间价形成的影响机制复杂。本文采用DCC-GARCH模型分析了人民币中间价和在岸即期汇率CNY、离岸即期CNH和远期汇率NDF的相关关系,建立了TAR模型,研究在不同的人民币预期条件下人民币中间价联动关系的影响因素。研究表明,CNY与NDF汇率之间的动态相关性最强,“8·11”汇改之后,在岸汇率和境外汇率预期具有更强的相关性。而人民币基准汇率保持其独立性,与各市场汇率之间相关关系很低,人民币中间价的调节难以直接传递或影响到各个市场的人民币汇率。中国内地与香港间利差差异均不显著,而中美利差差异对联动关系都存在显著的负向影响,一篮子货币三大汇率指数CFETS、BIS、SDR对联动关系都存在显著的正向影响。说明“8·11”汇改使人民币汇率定价方式越来越透明,人民币汇率市场化机制改革有一定成效。为促进人民币汇率市场的稳定发展,提出进一步推进汇率定价机制透明化、坚持盯住一篮子货币的原则、增加对离岸市场的引导三点建议。