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2015年6月15日以来,A股大幅跳水。截至7月8日,上证综指收于3507.19点,跌幅高达31.52%;创业板指收于2364.05点,跌幅高达38.79%。同期,沪深300股指期货主力合约收于3463.40点,跌幅高达34.63%;上证50股指期货主力合约收于2500.20点,跌幅高达26.03%;中证500股指期货主力合约收于5956.60点,跌幅高达46.50%。由于我国资本市场当下做空机制非常匮乏,股指期货市场的双向交易机制和现货市场的联系又十分紧密,使得有市场舆论认为股指期货成为此次做空股市,造成A股连续下跌的主要原因。本文将对此次A股股灾事件进行全面的梳理,选取2014年10月至2015年7月,共203个交易日的相关数据,对我国股指期货市场和现货市场的联动性进行实证分析。以沪深300股指期货对现货市场波动性影响及沪深300期现市场的价格引导关系的研究为出发点,研究沪深300股指期货与现货市场之间的联动效应。首先,本文介绍了股指期货的概念、发展历史、经济功能以及我国第一支股指期货沪深300股指期货的基本情况。其次,本文以沪深300股指期货以及现货的相关数据作为研究对象进行实证分析。主要分为两部分,第一部分为股指期货和现货市场均衡关系的实证研究,通过单位根检验和协整检验,确定期现货之间存在长期协整关系,具备实证条件。第二部分为股指期货和现货市场滞后关系研究。运用VAR模型、格兰杰因果检验分析法、脉冲响应分析等模型对沪深300股指期货与现货市场的滞后关系进行研究,分析期货与现货价格的领先滞后关系。实证结果表明,期现货市场存在长期均衡关系,股指期货市场下跌阶段对现货市场影响最显著,股指期货价格领先股票价格和我国股票市场存在瀑布效应。根据实证结果,本文给出相应的政策建议,包括应确立机构投资者主导地位,建立健全双边市场,允许适度的股指期货投机交易,加强对中小盘股票的监管和建立适当的熔断机制。