近年来,在上市公司披露的年报数据中,发生了越来越多的CFO变更事件,这不禁会引起我们的思考。董事会作为现代公司治理机制中的最高决策机构,有权聘任和解聘CFO,新上任的CFO为了证明自己的能力,将会更加用心的工作。在现代产权制度下,CFO作为受托人受聘于公司,成为公司的高管,股东即出资者作为委托人,两者形成委托代理关系,但是由于“理性经济人”假设和信息不对称,都会追求自身利益的最大化,从而产生利益冲突,这就产生了代理问题。本文的研究内容主要有两个方面:一是研究CFO的变更对投资效率的影响,发现CFO的变更对第三年投资效率的改善有显著的影响,且CFO的变更对前后两年投资效率的改善也有显著的影响;二是研究在不同产权性质下,CFO变更对投资效率的改善效果,结果发现,国有企业CFO发生变更后,投资效率得到了显著的改善效果,民营企业在CFO发生变更后,投资效率改善不显著。本文的分析和结论,丰富了我国高管变更研究的范围,细化到以CFO为研究对象,同时在不同产权性质下,实证检验CFO变更的市场反应,充分揭示了CFO变更、产权性质和投资效率三者之间的关系。