我们发现股票型基金的羊群行为与基金业绩呈负相关关系,羊群行为越高的基金经理其管理的基金业绩在未来表现越差。我们通过构建了动态的基金羊群行为的衡量指标,捕捉到了基金追随机构投资者交易的趋势,相比于传统的衡量方法,我们选取的羊群行为指标更好的关注于基金的交易,并且动态衡量了基金羊群行为的程度。根据羊群行为程度的大小进行分组,我们发现羊群基金的季度表现比反羊群基金低1.74%。我们还研究了技能与羊群行为之间的关系,对于难以衡量的基金经理的技能差异,我们通过基金业绩差异持续性和反羊群基金引领机构投资者交易两个角度进行了分析。首先,我们研究了未来24个月羊群基金与反羊群基金的业绩差异,发现直到第21个月时,羊群基金与反羊群基金的差异都是显著存在的,这表明羊群基金与反羊群基金的业绩差异并不是由于运气或偶然,而是由于技能的差异,从而表现出一定的持续性。其次,我们观察羊群基金和反羊群基金是否能够更早的获得信息从而引领机构投资者的交易,结果显示,反羊群基金能够引领机构投资者的交易,而羊群基金不能够引领机构投资者的交易,这可能表明反羊群基金经理与羊群基金经理存在技能的差异。为了更好的拓展我们的研究,我们引入了基金经理的职业经验,我们发现基金经理的经验越丰富,其羊群行为的程度越低,这可能是由于年轻的基金经理偏离市场的投资行为失败会面临更严厉的惩罚。我们还对基金经理的经验进行分组,观察不同经验的基金经理分别采取羊群行为和反羊群行为时会对其基金业绩产生怎样的影响,结果表明,对于经验较少的基金经理,羊群基金与反羊群基金表现出明显的业绩差异,而对于经验丰富的基金经理,羊群基金与反羊群基金业绩差异不显著。这个结果揭示了对于年轻的基金经理来说,他们更有可能通过偏离市场的行为来展现自己的能力,对于经验丰富的基金经理来说,羊群行为和反羊群行为对基金业绩的影响不大,这可能是由于尽管存在羊群行为,但经验丰富的基金经理并不是盲目从众,而是出于自己对市场的判断。