近几年,我国越来越多的实体企业被金融产业高额的投资回报率吸引,将大量资金投入到金融产品中,制约了实体经济的发展,造成了实体企业金融化现象。企业不同的持有动机会相应影响企业的经营管理行为,进而影响不同融资环境下企业的金融化水平。实体企业金融化除了造成对实体投资的“挤出效应”以外,出于“预防性储蓄”的动机购置的金融资产,也能够帮助企业实现资本的保本增值,有助于企业度过流动性不足等导致的经营困境或者为下一阶段的产品研发工作等储备资金。因此,本研究基于融资约束的视角,研究企业受到的融资约束加深时,大部分企业相应增持或减持金融资产的反应,进而会相应加深、缓解企业金融化程度,并据此分析其持有目的,得出有关上市公司融资约束程度影响企业金融化情况的结论。在此基础上,考虑到内部控制作为公司治理的重要组成部分,能够提高会计信息的有效性和可靠性,降低各类代理风险、经营风险等,进而对企业融资约束程度与企业金融化程度造成直接、间接影响,本研究将内部控制有效性作为融资约束影响企业金融化程度的调节变量,分析更有效的内部控制是否能够增强或者削弱融资约束对企业金融化的影响。鉴于此,本文基于信息不对称、委托代理、股东价值最大化等理论,分析了融资约束、内部控制与企业金融化的作用机理,选取2008-2019年的沪、深A股上市公司为研究样本,运用STATA15.1实证检验了融资约束、内部控制与企业金融化三者的影响关系,还根据不同的产权性质、两职兼任情况、成长性水平进行分组,实证检验了不同组之间内部控制对融资约束和企业金融化之间负相关关系的增强效果的差别。本研究拓展了相关理论在企业金融化的影响因素研究中的应用,对企业顺应“脱虚向实”的号召以及政府等监管部门引导金融业持续“护航”实体经济发展、实施相关举措具有一定的现实意义。研究结果表明:融资约束程度越高,企业越倾向于相应减少金融资产占比;有效的内部控制能够抑制企业的金融化水平;企业施行的内部控制措施越有效,企业因为面临更强的融资约束程度而相应减少金融资产占比的幅度更大。并且,这种增强效果在非国有企业、董事长和CEO两职合一的企业、成长性低的企业中体现得更明显。根据上述结果,本文从企业和政府两方面提出建议。企业应该不断加强和完善公司内控体系薄弱环节的建设,运用先进的理财观念,调整资产结构,使得价值增长点落到核心竞争力的提高上。其次,政府面对“金融热、实体冷”的经济形势,应该进一步完善金融业改革,引导大型金融机构发挥带头作用,提高其服务实体企业的能力,宏观防治非金融企业金融化。