早期由于国内资本市场对于互联网企业上市的诸多限制,大批互联网企业选择搭建VIE架构海外上市。在中国经济发展不断取得伟大成就的背景下,这些境外上市的中国概念股一度备受追捧,吸引着境外投资者的关注。然而,随着VIE架构风险弊端的不断显现,中美估值差异带来的企业市值低估以及境外做空机构的多轮做空,中概股企业的发展陷入了水深火热之中。与此同时,国内资本市场的兴旺发达,国家政策对互联网产业的倾斜都在不断吸引着中概股企业的回归。在这种时代背景下,催生出一波中概股企业拆解VIE架构回归国内的浪潮。企业拆解VIE架构回归国内,对于公司自身来说,有利于其在国内开拓新业务,提升企业估值;对于我国的资本市场而言,也需要这类互联网高新企业分享互联网发展的社会效益,推动国内资本市场的完善。奇虎360作为近几年来中概股拆解VIE架构回归国内的潮流中体量最大的互联网企业,其壳概念炙手可热,在拆解过程中形成了一套思路清晰的运作方案,指导了VIE架构的顺利拆解,避免了拆解过程中的多重风险,也为公司带来一定的正效应。作为近年来规模最大的成功拆解VIE架构回归国内的互联网企业,研究奇虎360的全流程拆解方案能够为后续企图拆解VIE架构回归的中概股企业提供参考和借鉴。本文先是介绍了中概股企业拆解VIE架构的研究背景和意义,综述了海内外学者在中概股私有化退市和企业拆解VIE架构方面的研究,阐释了有关于企业拆解VIE架构的相关概念和理论概述。同时,结合奇虎360拆解VIE架构的案例,从拆解VIE架构前期安排的实施、拆解VIE架构的关键环节的控制和拆解VIE架构遗留问题的清理三个纵向角度全面地剖析了奇虎360拆解VIE架构的方案运作,并对其拆解的效果进行评价。在企业拆解VIE架构的第一程序中,研究发现奇虎360主要是从保证私有化发起人高份额持股、打造特色产业和维持高盈利水平三方面实施拆解前期安排。在企业拆解VIE架构的第二程序中,分析表明奇虎360借助协商人民币基金接盘定价、审慎资金来源,创新融资渠道、设计“双SPV”平台运作募集资金、选择借壳方案实现快速上市四个手段控制了拆解的关键环节。在企业拆解VIE架构的最终程序中,探讨发现奇虎360主要是从落回境外员工激励权益、处理涉税事项调整和补缴以及外管局备案注销外汇登记三个层次清理了拆解遗留的问题。同时,通过对奇虎360拆解VIE架构三道程序的效果评价,发现拆解VIE给企业带来了降低融资风险、企业估值上升、成本及时间的节约以及产业布局延伸的效应。最后,本文结合前文对奇虎360纵向方案运作的全面分析,总结出奇虎360拆解VIE架构的经验和应重点关注的事项。保证发起人高额持股、审慎创新融资渠道以及促进税务和外汇合规是公司拆解VIE架构的宝贵经验。而面对奇虎360在拆解过程中未及时避开的风险点,应重点关注,建议从构建新型特色产业商业模式、防范“双SPV”平台下多层分销风险和优化现行员工股权激励计划三方面进行加强。