近年来，因支付过高并购溢价引发企业财务危机的案例愈来愈多，不良的并购决策逐渐演变成一种价值毁损活动，有关高额溢价的支付动因逐渐受到学者关注。过度自信理论作为四大行为金融理论之一，打破了传统西方经济学关于“理性经济人”的假设，为并购溢价的研究提供了崭新的视角。CEO作为公司经营管理的最高负责人，普遍研究表明容易产生过度自信的心理认知偏差。此外，在传统理论基础下，学者们以往关于CEO过度自信的研究，总是基于高管团队(TopManagementTeam，本文简称TMT)同质的隐含假设。然而基于高层梯队理论，公司TMT背景特征会基于个体认知结构和价值观的不同，影响公司产出；同时从新近拓展的CEO与TMT交互视角发现，CEO与TMT会共同影响着公司战略决策。因此本文首先分别从CEO过度自信与TMT背景特征角度，研究它们对并购溢价的影响机制；然后进一步基于群体决策探究TMT背景特征能否显著调节CEO过度自信与并购溢价之间的非理性关系。
　　鉴于以上分析，本文选择了2010-2018年我国沪深A股上市公司实施的并购事件为样本，在过度自信理论，协同效应理论，高层梯队理论以及群体决策理论的基础上，展开了理论与实证研究。结论如下：首先，主并公司CEO过度自信与溢价支付水平显著正相关，且相比国有上市公司，民营上市公司CEO过度自信对并购溢价的影响更大；其次，对于TMT背景特征，TMT平均年龄水平和学历水平与并购溢价显著负相关，男性高管占比与并购溢价显著正相关，而TMT平均任期水平与并购溢价并不存在统计意义上的显著关系；最后，对于TMT背景特征的调节作用，只有TMT平均年龄水平和学历水平能够显著削弱CEO过度自信对并购溢价的正向非理性影响，而且学历的调节作用更大，而TMT性别特征和任期特征并不会对CEO过度自信与并购溢价二者关系产生显著调节作用。
　　基于上述研究结论，本文提出了两方面政策建议：首先，从公司治理层面加强对CEO的监督与约束，加强公司独董与监事会监督机制建设，完善CEO的业绩考核机制，鼓励CEO不断学习。其次，注重对TMT的人力资源管理，合理分配各种背景特征的人员比例，具体表现为：适当增加女性高管；适当提高TMT平均年龄水平；特别注重高学历高管人员的引进，有利于有效改善CEO过度自信对并购溢价的非理性影响。