次贷危机以来,对于系统性风险的研究已经成为了业界和学界的热点问题。十九大报告明确提出要“守住不发生系统性金融风险的底线”,近年来,中央工作会议更是将“防范重大风险”作为“三大攻坚战”之首。2018年全球经济政治格局深度调整,中国经济发展面临的外部挑战明显增多,特别是美国采取的单边主义和贸易保护主义严重损害了中国及世界经济的发展。本文以中美贸易摩擦为背景,侧重于探讨中国经济领域中金融与实体经济、实体经济之间的风险溢出效应,选取我国28个行业的指数数据,基于AR-GARCH模型和带变量选择的单指标分位数回归-CoVaR模型,得到2018年1月25日至2019年7月22日360个观测日的CoVaR和风险溢出网络,确定了中美贸易摩擦下我国各行业系统性风险传染路径和传染源,为我国各行业、产业风险防范和监管、为中国国内市场应对外部冲击提供数据和理论支持。研究发现:(1)各行业动态VaR与动态CoVaR的时序变化基本相似,且都与各行业收益率曲线波动基本趋于一致,但动态CoVaR值一般都比动态VaR值更保守。(2)按平均CoVaR值计算,通信、计算机、国防军工、食品饮料、非银金融排在前五,平均CoVaR排序与中美贸易战所针对的行业如计算机、电子、高新技术、农业等领域基本契合。(3)基于中美贸易摩擦时期与2012-2013时间段、2015-2016时间段相同交易日天数的平均VaR的简单比较,结果表明,相同行业在不同时间段的系统性风险和风险排名有很大的区别,中美贸易摩擦时期的系统性风险未必有很大升高,但2015年中国股灾时期的系统性风险却远大于其他时间。(4)基于中美贸易摩擦时期各行业风险的总输入和总输出,结果表明,总输入排名前五的行业是非银金融、计算机、采掘、通信、食品饮料,总输出排名前五的行业是计算机、通信、非银金融、电子、传媒。且大部分的风险输出是由少数几个行业提供的,计算机、通信、非银金融、电子四个行业占总输出的一半以上。(5)对于中美贸易摩擦时期内不同时段的考察发现不同行业在不同时期的风险传染能力也是不同的。最后基于实证分析的结果给出了政策建议。