当前时代背景下,企业社会责任（简称“CSR”）受到国内外政府及学者的较高关注。自2006年以来,我国沪深证券交易所和证监会相继发布指引要求企业披露社会责任行为,引起了社会各界对企业社会责任的重视,也引起了学术界对于企业社会责任与企业价值关系的探讨。自2008年国务院颁布“国九条”以来,我国资本市场开始逐步开放,一定程度上加强了我国企业对于社会责任方面的重视,对企业社会责任行为造成一定影响。因此,本文尝试就企业社会责任如何影响企业价值展开研究,并探讨了资本市场开放制度在CSR与企业价值关系中的调节作用。本文将定性的理论分析和定量的实证分析相结合。理论方面,本文分别从利益相关者和信号传递的视角展开分析,认为企业履行社会责任对企业价值具有正向影响。进一步分析不同产权性质下这两者关系的差异,国有企业的社会责任行为往往被视作其与生俱来的责任,而非国有企业的CSR行为则有利于提升利益相关者的好感度和信任感,因此非国有企业CSR行为对企业价值的影响更大。在此基础上,本文深入分析了资本市场对二者关系的调节作用,在资本市场开放的背景下,投资者等利益相关方对企业社会责任的关注度和要求更高,企业可能存在形式主义或披露虚假信息的道德风险,其行为可能被投资者等利益相关者认为是有利可图的,从而减少资本的投入;市场的高要求会降低社会责任行为的边际作用;另外,资本市场开放也加剧了企业间的竞争。这些对企业通过CSR行为提升企业价值的有效性产生消极影响。进一步的,相比于国有企业,资本市场开放在非国有企业CSR行为对企业价值影响中的调节作用更为明显。综上分析,作者提出了本文的四个研究假设。实证方面,本文以2010年至2019年持续披露社会责任报告,并且被和讯网纳入评分体系的在沪深两地上市的A股公司作为初始样本进行研究。以和讯网发布的企业CSR总评分作为解释变量来衡量企业社会责任的履行水平,以托宾Q值作为被解释变量来衡量企业价值,同时控制企业规模、资本结构、股权集中度等对企业价值有影响的因素,设置行业和年份虚拟变量并进行控制,建立多元回归的固定效应模型,对样本数据进行回归分析。最后,本文通过以资产回报率（ROA）来替换托宾Q值作为被解释变量、将样本按时间分成子样本然后进行分组回归两种方法对回归结果进行了稳健性检验。根据实证结果,本文得出了以下四点结论。第一,企业履行社会责任对企业价值的正向影响较为显著,企业履行社会责任的质量越高,企业价值越大。第二,CSR对企业价值的正向作用体现在不同产权性质的企业中,会存在明显差异,相较于国有企业,非国有企业履行CSR对企业价值提升的作用更大。第三,资本市场开放会负向调节CSR对企业价值的积极效应,即相对于其他企业,进入到开放资本市场的企业履行社会责任对企业价值的提升力更弱。第四,资本市场的抑制作用在不同产权性质的企业中存在差异,相较于国有企业,在非国有企业中的调节作用更大。基于本文的分析和研究结论,作者从四个不同方面提出了以下建议:第一,应当将企业履行社会责任纳入资产评估体系,在评估过程中应当参考被评估企业的社会责任履行情况。另外,在资本市场国际化进程加快的背景下,在评估企业价值时应当考虑到企业进入开放资本市场的程度,合理评估企业社会责任行为对企业价值的影响程度。第二,非国有企业应当加强对履行社会责任的关注。本文实证结果表明,在同样的情况下,非国有上市企业履行社会责任的“性价比”更高,这类企业应当积极关注利益相关方的需求,以谋求企业价值高质量的增加。第三,企业应合理安排社会责任支出,尤其是对于进入到开放资本市场中的非国有上市企业来说,要更加注重社会责任支出的合理性,做到社会责任和经济效益的平衡。第四,企业应积极披露社会责任报告。企业应当重视对社会责任报告的编制,充分结合企业的实际情况,确保信息披露的真实性和客观性,避免虚假和夸大。