中国中小板市场从2004年6月成立至今,其目的主要是构建多层次资本市场,扶持中小型和成长型的企业,在我国资本市场上有着重要的作用。相比较而言,在主板市场上市的企业在国民经济中占主导地位,企业为于生命周期的成熟期,因此上市要求较为严格。而中小板上市的条件宽松,适合中小型企业和成长型企业。目前国内对资本资产定价模型(CAPM)在中小板的应用研究较少。学习和研究西方资产定价的理论,创造出适用于我国中小板市场的科学定价理论,找出影响我国中小板市场的风险因子和定价机制,为理性投资者提供科学的投资决策,对促进我国资本市场的良性发展具有重要的理论和实践意义。那么CAPM模型在中小板市场的适用性如何呢?本文选取63家在中小板上市公司从2011年1月到2014年12月共36个月的月收益率数据为研究对象,对这一问题进行了研究。本文首先系统阐述了CAPM模型的发展历程、理论模型及相关理论,以及国内外相关学者对理论模型的实证分析研究和总结,接着着重阐述了CAPM模型。在实证分析过程中,分别运用BJS检验法和FM检验法对CAPM模型的适用性进行研究,评比收益与风险之间的关系,以及是否除此关系之外,有无其他因素对股票收益产生影响。结果发现,单只股票的期望收益率与系统风险成线性关系。但标准的CAPM模型拟合度极差,中小板市场中除了系统风险外,还有其他的非系统因素影响股票的收益,CAPM的基本结论在中小板市场得不到实证支撑,CAPM模型不适用于中小板市场。