我国经济正处于结构化转型时期,商业银行不良贷款积压的问题迫切需要解决,资产证券化作为一种处置不良贷款的新方式受到了商业银行的青睐。虽然不良资产证券化加快了商业银行不良资产的处置效率,但是不良资产证券化的过程存在着诸多风险,其中信用风险最为突出,如何有效地评估与防范不良资产证券化过程中存在的信用风险已成为重要的研究课题。招商银行在信用卡不良资产证券化方面的经验相较于其他银行更为丰富,本文选取招商银行最新一期发行的信用卡不良资产证券化产品“和萃2019-5”信用风险作为研究对象,以期为其他商业银行提供借鉴。本文采用案例分析法对“和萃2019-5”信用风险进行研究,发现信用风险主要来源于基础资产、发起人和第三方服务机构,其中基础资产是信用风险最主要的源头。论文进一步采用KMV模型对“和萃2019-5”信用风险进行度量,结果显示其信用风险较低,研究发现发行规模与资产池预计可回收现金流相差数值的设定会对不良资产证券化产品的信用产生影响,减小产品发行规模或缩短产品到期期限可以降低不良资产证券化产品信用风险。最后,论文提出了应合理设计基础资产组成结构,适当增加外部增信措施,合理规划产品到期期限和发行规模等对策建议。