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上市公司的多元化战略历来为国内外学者所关注,其中一个重要的研究领域便是上市公司多元化影响因素的研究。而在众多的多元化战略影响因素的研究中,基于代理理论的公司治理特征被认为是解释上市公司多元化战略的重要影响因素。
本文通过回顾国内外的相关文献,发现当前大多数的研究都使用了横截面的数据,即考察当期的公司治理特征对当期的多元化程度的影响作用。本文认为这样的研究忽视了从公司决策层做出多元化决策到公司的经营业务范围表现出多元化的这一段时间,因此得出的结论缺乏时间范畴上的考虑。因此本文以上市公司四年间多元化程度的变动幅度作为主要研究对象,来考察上市公司的公司治理特征因素对多元化程度变动幅度的影响作用。
本文选取了我国沪深两市837家上市公司为样本,以其2004年的控股股东性质、第一大股东持股比例、管理层持股比例和董事长与总经理的两职合一情况这四个变量来考察公司治理特征,通过多元线性回归分析、Pearson相关分析和独立样本T检验三种统计方法分析了这些公司治理特征因素对未来三年的多元化程度变动幅度的影响作用。并且通过对两家典型公司进行案例分析,验证了实证分析所得出的研究结论。
本文发现,上市公司的控股股东性质对于多元化程度的变动幅度具有显著影响,国有控股上市公司的多元化程度提高幅度更大;第一大股东持股比例对多元化程度的变动幅度具有正向作用,第一股东持股比例越高,多元化程度的变动幅度越大;董事长和总经理的两职合一情况对多元化程度的变动幅度有较弱的反向作用。此外,本文没有发现管理层持股比例对多元化程度变动幅度据有显著影响。本文认为应当通过完善上市公司的治理水平、优化股权结构等措施,来提高其多元化决策的科学性,以符合企业的长远利益和股东的全体利益。