截至2021年12月,我国债券市场托管余额已达133.5万亿元,位居世界第二位。“十四五”规划纲要指出,要稳步扩大债券市场规模、完善市场化的债券发行机制。债券市场作为我国资本市场的重要组成部分,其重要性日渐提高,正在为经济发展注入强大的动力。然而在债券市场迅猛发展之际,也暴露出很多的问题,2014年首支公募债发生违约代表我国债券市场“刚性兑付”被打破,债券违约逐渐常态化,带来投资者的信任危机。如何提高债券定价效率、确定合理的信用利差成为亟需解决的问题。从结构化数据着手分析债券信用利差影响因素的研究已相当充分,受限于技术水平,非结构化数据的价值被忽视。作为与发行债券直接相关的文本信息,债券募集说明书中的非结构化数据阐明了发行人的资信状况、投资风险、募集资金用途等,是一级市场投资者确定风险补偿的重要参考信息。中国证券监督管理委员会规定发债主体应该使用通俗易懂的事实性描述语言、披露与债券和发行人相关的风险因素。因此本文基于披露规定,从债券募集说明书的文本特征中选取文本专业度和风险信息披露含量这两个文本特征指标,研究其对债券信用利差的影响,并提出相应的建议。本文以2010-2020年A股上市公司发行的公司债券为研究样本,将从Wind数据库下载的债券募集说明书作为数据源,参考权威文献构建财经专业词典和与风险相关的词典,使用Python技术量化文本特征数据,将其作为解释变量,并分别从公司财务特征和债券属性两个维度选取控制变量进行实证回归分析,研究债券募集说明书的文本特征对债券信用利差的影响。在稳健性检验中,通过变更解释变量的定义方式、验证修改债券募集说明书披露政策冲击的影响来检验实证结果的稳健性。在异质性检验中,本文分别从产权性质和承销商声誉两个角度展开研究。此外,在进一步分析中,本文还对债券投资者获取信息的另一重要渠道,即年度报告的上述文本特征对债券信用利差的影响进行分析。本文得出以下结论:债券募集说明书的文本专业度和风险信息披露含量与债券信用利差显著正相关;当发债主体为非国有企业或承销商声誉较高时,该结论仍然成立;发债企业年度报告的上述两个文本特征与债券信用利差显著正相关。本文提出以下建议:投资者要提高专业素养、善于挖掘非结构化数据的价值、树立正确的风险意识;相关部门应强化对披露的文本信息的监管,设置文本专业度测量指标、具体化风险信息披露的要求、细化披露风险的种类;信息披露方应加强内部控制管理,降低委托代理成本,以简明易懂的语言如实地披露与风险相关的信息,更重要的是从根本上提高企业可持续发展的能力。