股份回购是上市公司回购发行在外的股票的行为,具有高度的灵活性,能够起到传递股价低估信号、提振投资者信心、代替现金股利等作用。我国股份回购起步较晚,为进一步提高上市公司质量、促进资本市场稳定发展,2018年10月26日,我国《公司法》修订,对股份回购相关法条做出调整,在法律层面认可了“为维护公司价值及股东权益进行股份回购”的行为。此后,我国股份回购实践由“原则禁止、例外允许”转向“原则允许、例外禁止”。上市公司对此积极响应,2018年以来我国股份回购的规模与频率呈现逐年递增的态势,为利用大样本对股份回购进行研究奠定了基础。本文关注到股份回购对债务融资成本的影响是因为我国社会融资仍以债务融资为主,在稳定经济、促进企业高质量发展的要求下,降低债务融资成本是企业保持可持续发展的要点之一;同时,债务融资成本主要来源于信息不对称与委托代理问题,理论上来看,股份回购能够缓解这两方面的问题,但股份回购可能的机会主义动机以及实施回购导致的负债比例上升亦有可能对债务融资成本产生负面影响,股份回购与债务融资成本之间的关系具有一定的不确定性,当前相关研究的结论亦非一致。本文对股份回购与债务融资成本的关系进行研究,为我国股份回购是否能够对债务融资成本发挥积极作用提供证据,在结果积极的情况下亦为上市公司降低债务融资成本提供一种资本运作的思路与实践路径。此外,本文选择投资者信心为中介变量,以期实证验证股份回购对债务融资成本影响的传导路径。本文回顾梳理了以往文献,对相关概念以及理论进行了阐述,在此基础上分析了股份回购对债务融资成本可能的影响以及投资者信心发挥中介效应的机制,提出本文主假设以及中介效应假设。技术层面,本文选择以A股上市公司为样本、以2015-2021年为时间范围进行实证检验及分析,其中,以市值管理、股权激励为目的实施的股份回购为1,489例。因以往研究证实了公司自身特征能够对股份回购、债务融资成本产生一定影响,在进一步研究中本文选择从代理成本、管理层持股以及债务负担的异质性角度出发进行了细化研究,使本文的探讨更加全面。本文研究结果表明,股份回购主要通过传递信号以及缓解委托代理问题的方式降低债务融资成本,投资者信心能够发挥部分中介效应,侧面证实了股份回购信号传递作用在我国资本市场中的有效性。进一步研究发现股份回购对债务融资成本的降低作用在高代理成本、高管理层持股水平以及债务负担轻的组别中更加显著。本文结论提示公司可以将股份回购作为降低债务融资成本的手段,尤其是代理成本较高、存在非效率投资时;同时,可以适当提升管理层持股比例,增强利益绑定效果,提升股份回购的可靠性;此外,应树立正确的股份回购观念,避免在债务负担较重的情况下盲目回购,造成偿债能力的持续下降;建议政策端继续构建、完善股份回购相关制度,推动股份回购实践,使股份回购在资本市场充分发挥积极作用。