我国作为世界第一造纸大国,具有起步早、生产量大的特点。然而由于技术水平和生产方式未取得长足的进步,我国依然不属于造纸强国。2012年,我国经济总体下行,造纸行业也同许多行业一样,出现了明显的产能过剩。而新产能的进一步释放又加剧了市场的供求矛盾,供大于求使得产品价格大幅下降,压缩了利润。福建省南纸股份有限公司就是典型的例子。2012年以来,福建南纸在行业大背景的影响下,同样出现了售价和销量的持续下降。此外,由于地理位置的原因,又导致福建南纸的运输费用等成本较高。因此在外部环境和内部因素的共同影响下连续两年亏损,最终被上交所实施了特别处理,股票简称变更为“*ST南纸”。本文就是以*ST南纸为例,通过对资产置换前后市场绩效和财务绩效的分析,研究资产置换变更主营业务对其产生的影响,希望为类似财务困境公司去星摘帽、真正摆脱财务困境提供借鉴。本文将文献研究和案例研究的方法进行了结合,首先,在理论上,对国内外学者近年来在财务困境、财务困境公司资产重组、一般上市公司资产置换绩效这三方面的文献进行了归纳并得出了结论。此外,在本文的第二部分还对涉及的特别处理制度和资产置换的相关理论进行了系统的阐述。其次,本文详细的介绍了*ST南纸资产置换的历程。最后,本文利用事件研究法和财务指标分析法对资产置换的市场绩效和财务绩效分别进行了研究。在事件研究法中,我们通过计算*ST南纸的累积超额收益率来判断其在市场绩效上的表现。在财务指标分析法中,选取了盈利能力等四项指标进行了纵向和横向的定量分析。通过分析比较,得出了*ST南纸进行资产置换后它的财务绩效得到了改善的结论。本文的创新点在于以财务困境公司而非一般上市公司为出发点来评价资产置换对财务绩效的改善作用。此外,以往的研究中也鲜有针对资产置换这一具体的资产重组手段进行的研究,因此本文希望通过对*ST南纸这一案例的具体介绍,使得其他类似财务困境的企业可以从过程和结果中寻求共性,为其他正处于财务困境的公司顺利脱困提供数据参考。