自1990年沪、深证券交易所成立起,中国证券市场飞速发展,形成了一个交易品种多样化、交易场所多层次的直接融资体系,对促进社会资金融通,优化资源配置效率,推动企业改革发展,发展实体经济有着重要作用。同时,证券市场作为国民经济的“晴雨表”,也为货币当局的宏观调控提供了依据。因此,研究证券市场发展对货币政策银行信贷渠道的影响具有一定理论和现实意义。本文首先根据国内外关于证券市场发展和货币政策的相关文献梳理,基于前人的研究以及中国实际,构建理论框架并提出相应假说,接着以2007-2017年中国上市银行和上市公司的面板数据构建相应的计量模型,运用动态GMM估计等方法,实证验证假说的成立。本文研究表明,证券市场的发展会弱化货币政策银行信贷渠道的传导效果,并且中小型银行对银行信贷渠道传导的弱化效果更为明显。随后从银行信贷传导渠道存在的两个必要环节入手,研究发现,对我国商业银行而言,证券市场的发展会改变其负债替代弹性和资产替代弹性,便利银行在遇到紧缩或宽松性货币政策时以较低的成本在证券市场完成资产转化,增强银行流动性,以应对银行信贷的萎缩或过剩;同时也会促进银行推行主动负债业务,如发行金融债券、同业存款等改善银行负债结构,从而弱化货币政策银行信贷渠道传导效应。对企业而言,证券市场的发展缓解了我国企业的融资约束问题,且对大型企业融资约束的改善更大。证券市场的发展促进企业开拓融资渠道,有利于企业进行直接融资,增加企业融资能力和抵押能力,使得银行贷款在企业融资中的不可替代性减小,同时,也强化了银行间竞争促使银行开发出成本更低向企业贷款的技术,从而弱化了企业的融资约束,进一步削弱货币政策银行信贷渠道的传导效果。最后,基于实证结果给出如下政策含义:一是完善货币政策多渠道传导机制,以应对各种金融创新对货币政策调控带来的挑战,保证货币政策传导的有效性。二是加强商业银行自身建设,抓住证券市场发展给银行带来的机遇,优化银行资产负债结构,鼓励商业银行进行业务和产品创新,加强人才培养,增强银行竞争力。三是大力推进证券市场多层次体系建设,完善证券市场约束机制,以便更有效解决由于信息不对称而造成的企业融资约束问题。