我国证券市场中上市公司非理性担保、过度投资、大股东资金占用、不当关联方交易等现象相当严重,这些情况的存在增加了上市公司财务状况的不稳定性,是财务风险的重要成因。仔细分析这些现象可以发现,股权结构安排是导致其出现的原因之一,从而也间接地成为我国上市公司财务风险形成的重要来源。上市公司股权结构对财务风险的形成有重要影响作用。从理论上分析,股权结构作为公司治理体系的产权基础,它首先决定了公司的控制权结构,进而决定了其内部治理机构的构成和运作,并通过内部治理机构对整个公司治理的效率产生影响。在我国独特的制度背景下,上市公司的股权结构有其特殊性,不同类型股东之间行为可能会产生异化和冲突,并进一步导致财务风险的产生和扩大。进行实证检验的结果则表明:流通股比例、非流通股比例与财务风险的相关性都不显著,流通性所造成的市场割裂,使得控制权市场难以发挥有效作用。国有股比例与财务风险显著负相关,反映出国有股具有一定维持公司经营稳定性的积极作用;法人股比例与财务风险不相关,其未能发挥出在公司治理中应有的作用;管理者持股比例较低,与财务风险的相关性也不显著;社会公众股对公司治理的影响有限,与财务风险不相关。外资股比例与财务风险水平显著正相关,未能发挥其积极治理作用。股权集中度与财务风险水平显著负相关,表明较高的股权集中度是一种相对有效的股权安排。股权制衡尚不能起到改善治理的作用,其与财务风险水平显著正相关。基于理论分析和实证检验的结论,本文提出如下措施优化股权结构以控制财务风险,包括:完善不同类型股东的权利、适度减持国有股比例、加强和规范发展机构投资者、培育股东权利正常发挥的制度环境。