随着家庭财富的积累以及金融市场的发展,如何合理配置家庭资产已成为家庭日益关注的重点。大量研究发现中国家庭资产组合面临着市场有限参与、投资组合两极分化、投资风险错配、投资本地偏差以及“资产荒”等问题。为了更好地解释资产组合选择行为,大量学者开始探讨财富、收入、投资者风险偏好程度等因素对家庭资产组合选择行为的影响,同时也有学者基于家庭生命周期理论来进行研究,但大多都以投资者的年龄作为家庭生命周期的代理变量,不能体现家庭生命周期的本质特征。相比家庭生命周期的其他阶段,在从子女出生到子女独立即满巢期阶段,家庭的经济行为会因子女出生而受到较大冲击,现实中我国家庭子女构成也因全面放开二胎政策在发生变化,所以本文选取满巢期阶段,研究家庭子女构成对家庭资产组合选择行为的影响更具现实意义。本文基于中国家庭金融调查(CHFS)2013年数据,探究满巢期家庭子女数量及性别对家庭资产组合选择行为的影响,使用泊松回归模型、Probit模型及Tobit模型进行实证分析,并采用工具变量法克服了子女数量内生性问题,准确识别出满巢期家庭子女构成对家庭资产组合选择行为的因果效应。本文所研究的家庭资产包括家庭实物资产和家庭金融资产两类,前者主要指房产,后者分为货币类金融资产、证券类金融资产和保障类金融资产。其中,货币类金融资产主要指银行存款、银行理财产品和债券等;证券类金融资产主要包括股票和基金;保障类金融资产主要指商业保险。本文的研究结果表明:由于家庭成员之间存在的利他主义动机与遗产性动机,处于满巢期阶段的家庭会因子女数量的增加而调整家庭资产组合选择策略。具体来说,由于家庭成员之间存在利他主义动机,在家庭进入满巢期阶段后,母亲为了养育子女会减少劳动供给,家庭收入下降,但家庭消费却在增加,在这种情况下,为了保证家庭资产的安全,同时也为了子女未来的经济保障,家庭会选择持有更多的具有较高升值空间的房产类实物资产,同时,家庭成员之间遗产性动机的存在使家庭更具增加财富的动机,导致家庭会增加对实物资产的参与及配置比例,减少金融资产的参与及配置比例。由于不同性别子女在成人后面临的婚姻市场压力、家庭角色及家庭经济压力与责任不同,父母养育子女时面临的经济压力也会有所不同,家庭资产组合选择行为也会存在差异,在一孩家庭中,有儿子的家庭会配置更多的货币类金融资产,减少证券类金融资产的参与概率;在二孩家庭中,有儿子的家庭会增加实物资产的参与及配置比例,也会配置更多比例的证券类及保障类金融资产,减少货币类金融资产的参与及配置比例。本文的研究结果表明在满巢期阶段,家庭会调整其持有的资产组合以适应因子女数量及性别差异所带来的父母养育子女的经济压力。本文通过研究子女构成对资产组合选择行为的一般规律,可以为后续学者研究带有“子女”因素的家庭资产配置最优化模型提供一定的理论与实证支撑,也可以为金融机构及房地产开发商针对多子女类型家庭的产品设计与开发提供科学依据;同时,本文从研究家庭人口结构变化带来的金融行为变化的角度,也可以向政府提供相关的政策建议。