从债转股在我国的实践看,最初意义上的债转股是指国家将商业银行的不良资产进行收购,使得银企之间的债权关系转化为资管企业与企业之间的股权关系。20世纪末期在经济发展增速下滑,实体企业负债率过高,改革发展面临困境的环境下,我国开始进行了债转股的实践探索。但这一时期的债转股是在政府主导下进行的债转股行为,在解决银行不良资产、优化企业的资产负债结构、助力国有企业解困等方面取得了较大成效。但随着经济发展,特别是2008年国际金融危机以后,我国经济发展又面临着产能过剩等一系列新的问题,实体企业的亏损面和亏损额均大幅增加。在此环境下,2016年我国提出了市场化债转股的举措,使债转股的内涵不断丰富。伴随着相应政策的出台,推动了市场化债转股的发展。中国铝业股份有限公司（以下简称中国铝业）为了迅速走出困境、摆脱巨额亏损的压力,2017年在全国较早进行了市场化债转股的实践,至今已过去了五年多的时间,其实施效果究竟如何?实践中还存在哪些问题?对其他企业的借鉴意义如何?这些问题需要从理论上加以总结分析,使中国铝业市场化债转股的经验能为其他企业的实践提供参考,同时也为国家相关部门制定市场化债转股的相关政策提供一定的依据。本文在对国内外相关文献进行梳理的基础上,以权衡理论、委托代理理论和信息不对称理论为基础,对中国铝业债转股的实施效果及风险控制问题进行了研究。结合中国铝业的行业特征和经营情况,分析了中国铝业市场化债转股的动因及实施方案,综合运用财务指标分析、EVA分析、基于雷达图的横向对比分析和基于事件研究法的市场反应分析等方法,对中国铝业市场化债转股实施前后的效果进行了分析,得出了主要结论:中国铝业市场化债转股的模式设计相对科学,符合我国国情;实施债转股后的正向财务指标有了显著提升,降低了企业的资产负债水平和财务风险,有效提升了企业的发展能力,短期内对企业的正面作用较为显著,但长期的正面作用需进一步观察,投资者对实施债转股的态度也并不十分乐观,退出机制尚不尽完善,企业尚存在内部治理风险、经营风险、过度再举债风险、股权退出风险等风险因素。通过分析,提出了进一步提升中国铝业的绩效管理水平、有效防范市场化债转股的潜在风险、加强风险控制的相关建议。