根据传统的资产定价理论,投资者会对股票的未来收益拥有一致的预期。然而,现实环境中的投资者很难就股票未来收益达成统一意见,因此意见分歧或异质信念假设更适合应用于股票市场当中。由此,学者开始就投资者存在意见分歧的角度出发,研究资产定价的过程,并总结形成意见分歧资产定价理论。意见分歧资产定价理论模型开始于Miller（1977）的陈述性判断:当众多投资者之间存在着意见分歧时,由于卖空限制会阻碍悲观投资者通过卖空行为,将其信念体现于股价中,最终使得股价存在乐观性偏差,导致股价短时间内被高估。而这种股价的高估现象会随时间的推移、信息的流动以及投资者意见分歧逐步降低,逐渐向其基础价值回归。因此,Miller认为投资者意见分歧与当期股票收益正相关,与未来持有期股票收益负相关。此后,国内外学者对Miller的推论进行验证及逐渐完善,形成了比较独立且系统的研究体系。然而,国内外以往文献大都将投资者作为信息被动接受者,在所有投资者能够公平地获取相同信息的基础上,研究整体投资者的意见分歧变动,以及随后的股票收益情况,如盈余公告事件、IPO发行事件等。而更加细分地研究机构投资者与个人投资者之间的意见分歧对资本市场的影响至关重要,因此本文在意见分歧资产定价理论模型的框架下,通过机构调研事件,研究机构投资者主动获取信息行为的经济后果。机构投资者通过登门查看上市公司经营情况、一对一与上市公司高管交流等,获取私有信息这一行为是否会对机构投资者与个人投资者间的意见分歧及股票收益产生影响?机构投资者与个人投资者间的意见分歧,会对我国股票市场的股票收益产生重大影响。但无论是国外还是还是国内学者,基于投资者信息获取角度,对机构投资者主动获得上市公司信息,所产生的投资者意见分歧以及随后经济后果的研究,通常受限于数据的可获得性,成为了当前经济学与管理学较为薄弱的一环。基于此,本文通过研究机构投资者对上市公司进行调研如何造成投资者间意见分歧以及对股票市场的影响,有助于发现在国外市场未能发现的现象。我们较为系统的整理了有关投资者间意见分歧产生来源以及随后对股票收益影响的研究文献,并在此基础上制定出本论文的研究方案。本文的主要内容以及结论整理如下:第一,研究深市上市公司机构调研日附近的意见分歧变动情况,使用调研日附近的异常换手率作为度量调研期间投资者意见分歧程度的指标,发现调研期附近的异常换手率显著上升,说明在调研期间,机构投资者调研行为会在投资者之间产生新的意见分歧。第二,研究上市公司机构调研日附近的股票收益情况,使用调研日附近的异常换手率作为度量调研期间投资者意见分歧程度的指标,发现意见分歧与调研期间的股票收益正相关,说明机构投资者调研行为在投资者之间产生新的意见分歧且在卖空限制的情况下,会导致股价在调研期间被高估。第三,研究上市公司调研日后的股票收益情况,使用机构调研日附近的异常换手率作为度量调研期间投资者意见分歧程度的指标,发现投资者意见分歧与调研后股票收益负相关,说明随着时间推移,这种股价高估会随着投资者意见分歧逐步降低,逐渐向其基础价值回归。第四,在进一步研究中,以上市公司调研日后持有期间的股价回报作为研究对象,使用被调研上市公司调研信息公告日距调研日天数作为调研信息延迟披露程度指标,发现投资者意见分歧和延迟披露程度的交乘项与调研后股票回报负相关,说明上市公司延迟披露调研事件行为对价格发现产生了负面影响,使得市场的信息搜集成本加大,价格发现效率降低。