在企业成长与发展的进化过程中,并购是健康扩展的重要环节,几乎没有一家大公司主要靠内部扩张成长起来的。中国的企业要做大做强,并购无疑也是一个必然而有效的途径。并购引起了公司股价的变化,也相应带来了公司价值的变化,从而提出了并购绩效的问题。目前国内外关于这方面的研究已经非常之多,但是无论是采用会计分析法,还是超额收益研究等分析方法,研究的结果大体一致,大部分学者都认为并购能给目标公司带来显著的价值升值,而对并购公司却难以产生正面影响。本文的研究正是在中国2005年股权分置改革的大背景下进行的,希望讨论这一特殊时期并购绩效的表现。文章选取了2005年国内发生并购的上市公司进行研究,其中并购企业75家,目标企业81家。本文一方面采用规范分析,对已有的并购理论进行一定的介绍,同时针对中国的并购历程和特点等进行分析,在中国特殊的大背景下讨论问题。另一方面进行了相应的实证分析,采用事件研究法对数据进行量化研究。研究结果发现:并购在短期内给主并方造成了正面的影响,但对目标公司造成的影响不明确。这一结果与中国这些年的并购特点有关:我国的并购市场目前还不规范和成熟,尤其是政府主导的因素居多,这就造成了对于以国有控股为主的并购双方利益的不均衡。本文的另一个实证结果也验证了这一解释,即:企业控制人类型对并购的绩效有很大程度的影响。相对于民营控股企业,国有控股企业表现出了更为明显且持续的正面效应,这种迹象在企业作为并购方时尤为突出。另外,在正式信息披露日前,有可能存在信息泄漏现象,这影响了并购事件的正常反应,同时也反映出中国资本市场的不规范性。因此,最后本文提出有关并购市场发展的政策建议,认为并购的发展还是需要从行业发展导向到配套金融体制改革等多方面的共同努力才行。